郎咸平：欧洲经济已出现转机 中国将经历阵痛期

　　2013年3月，塞浦路斯爆发债务危机，将2009年开始的欧债危机再次推向了一个新高潮。透过媒体对欧债危机的报道，我发现一个有意思的现象，就是我们基本都是把欧债危机当作热闹来看。为此，我很担忧，因为陷入债务危机最严重的，不是欧洲那些国家，而是我们。

　　首先我们看下希腊的债务危机到底有多严重。2009年希腊公布了政府财政赤字，说公共债务占GDP的比值达到了113%。什么意思呢？就是说，这个国家全体老百姓一年挣的钱还不够给政府还债。而且更糟糕的是，根据分析数据显示，到2014年的时候，预计希腊负债与国民收入之比将高达192%。各位看到这个数字是不是觉得挺可怕的？是不是觉得希腊的老百姓真可怜，自己每挣一块钱，背后都要背负差不多两块钱的国家债务。但是，各位晓不晓得，在希腊爆发危机的同时，我们地方政府背负的债务一点都不比希腊少。我这里有一组数据，2010年我们全国财政收入是8.3万亿元，其中中央财政收入4.2万亿元，归地方的有4.06万亿元。可是，中国银监会2010年曾披露，2009年年末的时候，各地方政府融资平台债务总额为7.38万亿，2010年6月的时候，这个数字增加到了7.66万亿。这么一对比就会发现，我们地方政府的负债和财政收入之比已经达到了187%。

　　我告诉各位，这还只是平均值。如果各位到我们的各个地方去看看，有些地方的债务问题真的可以称得上是“惊悚”了。2010年上半年，审计署调查了18个省、16个市和36个县的本级政府性债务情况，调查结果显示，截至2009年底，这其中有7个省、10个市和14个县的本级债务余额和当年的可用财力之比都超过了100%，其中最高的一个县——我就不点名，直接叫它A县好了——竟然达到了364.77%。也就是说，当地政府一年里花了3年半的钱。看到了吗？我们地方政府的债务危机比希腊的更加可怕。

　　还有让我更担心的，就是我们全国的贷款利率基本是“一刀切”，而且还非常低，这样的后果就是地方政府更加有恃无恐地继续借钱支出。打个比方，还说上面的A县，它94%的财政支出都是靠借入贷款来维持。2009年初，也就是希腊爆发债务危机的时候，这个县的财政欠账是24个亿，就是这样的财政状况，我们的银行又以“一刀切”的利率——不到6%——借给了它20个亿。各位晓不晓得，希腊政府要想发债借钱，需要支付多高的利率，才会有人愿意借钱给它呢？高达24%，是我们的4倍。面对这么高的利息，希腊政府对发债借钱这种事情是非常谨慎的，它们在国内大搞财政紧缩，同时还大量增税，目的就是想少借点钱。

　　我们用这么低的利率放贷支持糟糕的地方财政，这样做的后果是非常可怕的。到2012年9月，我们的地方政府融资平台贷款余额达到了9.25万亿元，而且这还是银监会和国家审计署公布的数据，我想真实情况会比这个更糟。地方政府敢这么疯狂借贷，其实还有一个原因，就是不用担心到期后还不了钱会受到什么惩罚。给各位举个例子，2012年年底的时候，我们有4万亿的地方债务到期，可是地方政府只还了多少钱呢？1万亿。我们的银行对剩下的3万亿都进行了展期，也就是同意让地方政府推迟还款。为什么？因为它们根本没钱还，而且连借新还旧都做不到。

　　坦白讲，我对中国的地方债务状况真的非常担心。2009年的时候，地方政府还能透过借新还旧的办法把过去的窟窿补上，但是到2012年年底，它们是直接耍无赖要求展期晚还钱了。而且，各位晓得吗？2012—2014年这3年，还有35%的地方政府融资平台贷款将集中到期。我不敢想象，我们的地方政府还有银行系统要透过什么样的方法，来解决这一波波袭来的到期债务。 那么，我们的地方政府和希腊为什么会有这么高的债务？透过研究我们发现，从源头上讲，我们和希腊有着惊人相似的原因，它们分别是金融失灵、国有企业垄断国民经济关键行业和政府干预。

　　“中国经济发展不够平衡，大幅度加、减速均会造成在经济上的‘翻车’。”日前，在“经济改革与投资新思维——平安信托2014市场展望与投资策略报告会”系列巡回活动北京站会议上，中国财政部财政科学研究所所长贾康和平安信托宏观研究主管方毅均表达了类似的看法：经济改革任重道远，但中国经济将在短期阵痛后迎来健康和稳步的增长。

　　贾康在题为《宏观经济形势政策困难和改革发展转型》的报告中指出，其对于2014年整体经济形势比较看好，认为中国经济没有明显下行压力，明年还可保持7.5%的增速。“如果决策层明年初将增速预期降至7.0%或者7.2%，那么则会进一步减轻单纯对速度的关注，更多聚焦到提高经济增长质量上来。”贾康说。

　　“从2011年年底触底反弹以来，中国的经济发展经历着稳中求进的过程。”贾康表示，这是从政治周期因素、就业情况以及物价水平等指标综合判断的。同时，其坦言2015年后人口红利逐渐消失以及老龄化压力会是中国经济可能下行的因素。对于中国目前经济运行状态他做了个并不客气的比喻，即以粗放型为主要特征的“两个轮子的自行车”运行状态。通俗讲就是，中国经济发展不够平衡，大幅度加、减速均会造成在经济上的“翻车”。

　　平安信托宏观研究主管方毅在《调整启动、聚焦效率、阵痛难免、前景可期——2014年经济市场展望》的演讲报告中指出，目前中国经济的根本问题是效率衰退，而效率衰退的原因是资源配置效率恶化，资本配置的低效又是资源配置问题的根源，是由政府“有形的手”造成。钱荒之后，资本有调整配置的迹象，能否演化为调整的趋势取决于改革的力度。除了打通资本重新配置的渠道外，改革中尤为关键的是保持克制的货币供应，若能如此，将启动资本的重新配置，迫使旧经济重组，为新兴经济供血，逐步重塑经济，复兴经济效率。如果忍不住又放水，则效率无解，改革离我们仍然遥远。预计政府稳步推进改革，明年经济将经历阵痛，增长继续下沉。随着资源配置效率的改善，经济、企业盈利有望在阵痛后迎来拐点。

　　具体到资产配置方面，方毅表示，往前看，旧经济受挤压，地产的“风险-回报”转弱，将救活许多资产品种。从中期角度看，可以逐步增加股性资产、资本市场、海外资产配置比重。（中国经济时报）