世纪佳缘创始人再投在线教育 7股望爆发(6)

　　方直科技(300235)：依托流量和内容优势，做互联网教育平台

　　来 源： 国金证券 撰写时间： 2013-10-14

　　投资逻辑

　　千亿级互联网教育市场成为各方关注的热土：由于互联网教育开放、分享、平等的属性，其对传统教育带来巨大颠覆。今年7月开始，阿里、百度、Google等互联网巨头和风险投资商积极关注和布局，一级市场迎来了互联网教育投融资的高峰。

　　流量和内容是互联网教育公司发展的两大因素：以非教育内容见长的百度等互联网巨头们，在教育市场的收入规模远大于传统教育机构，原因在于这些互联网大公司有巨大的流量。对于众多教育小公司来说，内容却是王道，优质的内容往往可以使得一部分小公司脱颖而出。

　　公司具有天然的流量优势，转型做互联网教育平台：公司以面向中小学的同步教育软件为基础，搭载软件销售的时候铺客户端，用户通过登录客户端来学习；公司每年销售的软件数量达到700万套，平均每套卖10元，书店标价在70元；如果布局完成，则公司将拥有700万级的客户端资源，未来可以通过与内容商合作等方式，开放平台，成为面向中小学的互联网教育平台型公司，即使每个客户端每年收20-30元，整体收入将翻多倍。

　　通过做同步教育软件积累，内容资源丰富，增加线上互动：公司做同步教育软件多年，与出版社等机构合作多年，版权资源丰富；公司以内容作为优势起点，特别是中小学英语同步辅导在业内独树一帜，这为软件销售带动的客户端铺建打好基础。同时，公司也在丰富内容，开展线上英语互动口语教学等。

　　投资建议

　　我们认为评价一个互联网教育公司能否有投资价值，在于流量和内容；未来公司既有天然的几百万级客户端的流量优势，又有多年积累的内容资源，因而是最佳的互联网教育投资标的。

　　估值

　　预测公司13-14年收入为1亿和1.28亿，给予公司未来6-12个月35元目标价位，相当于35x13PS，目前A股互联网公司平均估值是30倍PS，公司作为未来的互联网教育平台型公司且目前市值较小，理应溢价，“买入”评级。

　　风险

　　短期业绩增长相对较慢；客户端布局进度低于预期。