周一机构一致最看好的十大金股(名单)(7)

　　北新建材:期待下一个增长点

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈 日期：2013-11-22

　　3季报业绩解读:石膏板业务增速稳定

　　3季度公司整体营收增速放缓,主要是受赞比亚工程确认进度放慢拖累,石膏板业务的收入规模仍保持20%以上的增长。3季度公司毛利率同比改善,主要受益于成本下降(煤炭价格下跌);期间费用率同比接近持平。

　　石膏板业务:龙牌产能利用率提升,销量增长良好

　　目前泰山石膏板是满产满销,龙牌石膏板的产能利用率达60%,相对于2011-12年约30-40%的产能利用率有了明显的提升。龙牌在二三线城市的需求正逐渐增长,随着销售渠道的逐渐下沉,产能利用率后期还有较大提升空间。预计2013年公司整体石膏板销量约12亿平米,同比增长约15%。

　　轻钢龙骨业务:潜在空间巨大,逐步实现配套销售 2012年龙牌石膏板销量为1.6亿平米,配套销售的龙牌龙骨为5万吨,配套率约2成(1平米石膏板对应1.5公斤龙骨),收入占比为7.12%。如果以龙牌2亿平米的销量测算,1:1的配套需要30万吨龙骨,按6500元/吨的价格计算,配套的龙骨价值高达19.5亿元;如果12亿平米石膏板以1:1配套销售,龙骨价值约120亿元,潜在市场空间巨大。

　　投资建议:维持买入评级 中长期来看,公司在石膏板行业内已是绝对龙头地位,竞争优势明显,不过由于市占率较高,使其估值也受限,其新的增长点要看其轻钢龙骨业务的开拓情况,目前仍需观察;短期来看,石膏板行业需求空间仍然较大,且公司积极扩充产能,预计销售收入规模仍将稳步上升,其较强的竞争力也将保证其盈利跟随规模一起增长;我们预测2013-2015年EPS为1.50、1.79、2.10元,公司增长稳健,估值较便宜,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求低于预期,原材料(如美废)成本持续上涨导致盈利能力下降。