周一机构一致最看好的十大金股(名单)(2)

　　中国玻纤:等待行业回暖

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈 日期：2013-11-22

　　三季报业绩解读:行业景气低迷拖累业绩

　　3季度公司收入和毛利率出现下滑,主要原因是行业需求疲软。报告期内玻纤纱销量和去年持平(21-22万吨左右),但是低价产品的销售占比上升,所以盈利能力略有下降。受外围经济环境影响,海外销售并不理想,公司玻纤纱内销比率进一步扩大(52%上升至58%)。

　　公司财务费用绝对值正在逐渐降低,费用率也有所下降,但压力仍然较大。公司希望能够采用以长换短及结构调整等方式进行进一步改善。目前非公开定向债已经拿到证书,总额在30亿,6个月内可以择期发行第一期。 公司今年每个月销量平均在7万吨左右,全年预计销量达84万吨,与去年持平。目前存货体量还是比较大,库存约3个多月销量(重庆国际等约1个月)。与此同时,公司运营压力还没有改善迹象。

　　池窑冷修高峰期,海外进展速度低于预期

　　现在仍有2座池窑正在冷修,桐乡12万吨池窑计划于13年12月开始冷修,14年7月完成。埃及8万吨池窑现在已具备点火条件,正在申请开工,预计2013年底前点火。美国10万吨池窑公司签署协议之后,尚未有实际操作。

　　投资建议:维持“持有”评级 公司身为行业龙头,成本控制能力强、产品结构丰富,竞争优势明显。但短期而言,公司业绩还是主要受玻纤价格和需求影响。目前海内外经济仍未全面回暖

　　,下游需求改善力度较弱。后续关注玻纤价格变化以及公司去库存进度,预计公司2013-15年的EPS为0.28、0.40、0.53元/股,维持持有评级。

　　风险提示 玻纤市场需求持续低迷,收购整合低于预期,新产品拓展进度低于预期。