主力抢筹10股等待暴涨(6)

　　国电南瑞：重组基本完成，期待协同效应

　　国电南瑞 600406 电力设备行业

　　研究机构：平安证券分析师：张俊，张海撰写日期：2013-11-21

　　事项：2013 年11 月20 日，国电南瑞科技股份有限公司(以下简称“公司”)接到中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)通知，公司发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2013 年第38 次工作会议审核并获得有条件通过。

　　平安观点：

　　注入资产行业地位领先，协同效应强。

　　重大事项通过证监会有条件通过，预示着此次重组基本完成，相关资产有望今年并表。

　　这次重大资产重组是去年11 月开始启动的，采取定向增发的方式，即由国电南瑞向南瑞集团发行股份，购买南瑞集团所持的北京科东100%股权、电研华源100%股权、国电富通100%股权、南瑞太阳能75%股权和稳定分公司整体资产及负债。北京科东和稳定分公司以其居于行业领先地位的技术和产品优势，体现了更为突出的盈利能力，并保持了持续快速的增长势头。而国电富通、南瑞太阳拓展了公司在环保领域及新能源领域方面的业务，电研华源则增强了公司在配电自动化领域的优势地位。拟购买资产置入国电南瑞后，将与上市公司相关业务形成良好的协同效应，进一步增强上市公司的资产质量和可持续发展能力。

　　电网智能化、配网及轨道交通上升至国家高度，龙头受益。

　　根据国务院最新工作会议，我国要加强城市基础设施建设，重点发展地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设及城市配电网建设，轨道交通、配电网、节能环保等产业将进入高速发展建设期。在电网智能化及配网环节，公司是毋容置疑的行业领头羊，上述领域的高景气度也将持续推升公司业绩；在轨道交通领域，公司已经在综合监控领域取得领先优势，未来将享受行业高成长带来的业绩爆发。

　　近期公司受到电改传言的影响，股价表现低迷。我们认为，短期下跌不改长期向好，配网，电网智能化建设已经上升到国家的高度，电改不影响这些投资的确定性。

　　盈利预测及估值：我们预计公司未来3 年复合增长率约为30%，2013-2015 年EPS 分别为0.65 元、0.82元及1.20 元，对应11 月20 日收盘价PE 分别为20.0、15.7 及10.8 倍。如考虑资产注入，我们预计摊薄后2013-2015 年EPS 为0.74 元、0.93 元及1.35 元，对应的PE 为17.5、13.9、9.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：智能电网及轨道交通投资放缓、电改降低国网投资能力进而影响电力设备行业收入端。(平安证券)