2200下是空头陷阱 18股价值严重低估放心布局(8)

　　玉龙股份:多点布局,谋划全篇,开启西北部资源利用新里程

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝,黄星,孙恒业 日期：2013-11-18

　　前三季度公司累计收入和净利同比出现显著增长,预计全年将保持此种趋势。前三季度累计实现营业收入19.4亿元,同比增加10.5%,扣非归属净利润1亿,同比增加31.3%,每股收益0.33元,同比增加22.2%。公司业绩同比出现较大幅度增长的原因主要在于产能投放有所放量。公司现有产能近112万吨,预计无锡本部全年产量55万吨,四川和新疆新建产能于今年年中陆续投产,预计全年产量在6万吨左右。三地产量全年将达到61万吨,全年经营态势稳中有升。

　　新粤浙线将带来600万吨的油气输送用焊管需求,公司或将凭借此次需求脉冲跻身主干线供应商行列。通过分析当下的油气管行业生产竞争格局,我们预计类似玉龙的股份制企业将受益。截至目前,公司已经多次与中石化旗下的沙市钢管接触商榷合作事宜,我们将密切关注双方的合作动态。

　　未来主要看点:公司油气管品种齐全,生产基地多点布局,迎合我国目前油气管网建设的版图大局,且与我国油气藏分布格局高度契合,预计在未来的竞争格局中将会抢占先机。公司本部、四川德阳和新疆伊犁三地生产基地分别位于华东、西南和西北,构成三足鼎立之势,同时,四川德阳和新疆伊犁的与我国油气藏分布格局高度契合,预计未来四川和新疆两地油气藏开发高潮到来之时,公司在两地的生产基地必将受益。预计公司除主营油气管经营之外,未来可能涉足两个大方向:第一个是纵向上下游扩张,产业链延伸至油服领域,另一个是大能源领域扩张(如核电和新能源领域等)。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元,对应PE为28X,20X和17X,维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示:订单不足,产能投放不及预期。