空头香橼狙击 美3D打印股重挫 7股短期藏暴跌风险(2)

　　银邦股份:高温限电导致产能紧张

　　银邦股份 300337

　　研究机构：海通证券 分析师：刘博,施毅 撰写日期：2013-10-29

　　事件:

　　公司10月28日公布三季报,2013年1-9月实现营业收入11.77亿元,同比增长7.21%;营业利润7435.62万元,同比下降20.26%;利润总额7565.91万元,同比下降26.69%;归属于上市公司股东净利润6431.02万元,同比下降29.43%;基本每股收益0.34元。

　　点评:

　　高温限电影响开工时间、提高故障率。2013年1-9月,公司收入增长7.21%,营业利润下滑20.26%,主要原因有二:1、三季度,华东地区遭遇了罕见的长时间高温酷暑天气,高温期间,江苏省对全省部分工业企业进行了高峰时段负荷控制措施,公司所被分配的负荷仅能满足行政大楼及包装车间的用电需求,7、8两个月内公司遭受负荷控制天数总计达到25天,对公司产能造成重大影响,导致大量订单无法按时完成交付;2、长时间的高温也造成了公司设备故障率偏高,进一步加剧了产能紧张的局面。

　　产能紧张导致报告期内产品总销售量同比增长仅2.17%,其中毛利最高的多金属复合材料销售量同比下降20.44%;第三季度销售收入环比下滑20.98%,毛利率减少3.48个百分点,达到历史低位11.61%。

　　维持公司“增持”评级。公司作为国内规模最大的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一,也是国内唯一的电站空冷系统用铝钢复合带材的批量生产企业。公司利用研发和技术优势,致力于铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售。此外,公司通过参股飞而康,进军3D打印领域,发展前景看好。

　　我们根据产能调整情况,给予公司2013-2015年EPS0.51元、0.95元和1.37元的盈利预测,对应2013年10月25日收盘价的动态PE分别为40.57倍、21.56倍和14.93倍,维持公司“增持”的投资评级。考虑到公司的高成长性,以及成本控制能力增强,给予目标价22.74元,对应2013年45倍PE。

　　主要不确定性。原材料价格大幅下跌风险;新产品开发和产业化失败风险;市场竞争风险;募投项目能否按时达产风险。