内燃机再制造推进计划发布 概念5股有望迎来集体爆发(3)

　　潍柴动力：毛利率环比提升未来行业景气有望恢复

　　研究机构：德邦证券撰写日期：2013.11.04

　　公司销量与收入同比增速有较高成长：公司3季度重卡销售16.45万辆，同比增长37.11%。同时，公司3季度收入同比增长34.78%，这与销量的增长是较为匹配的。

　　重卡行业景气有所恢复，公司毛利率有所恢复：公司三季度毛利率为19.88%，同比增长1.0%，环比增长0.1%，体现出了公司经营业绩改善的趋势和迹象。另外，重卡行业经过了11、12年的低谷以及去库存，今年销量体现出了复苏的迹象。今年以来，重卡行业累计销售56万辆(同比+13%)，我们预计未来随着房地产开工的回暖以及铁路等基础建设的复苏，未来重卡销量回暖有望持续。

　　公司主营业务依然处于行业领先地位：公司前三季度实现重卡发动机销售约30万台，对应营业收入433亿元(同比+20%)，占国内重卡发动机市场约为40%，依然处于行业领先地位。未来，随着重卡行业的复苏，预计公司重卡发动机销量还有进一步提升的空间。

　　综合行业景气及公司情况，我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为1.96/2.34/2.78元。公司当前股价19.48元，对应13/14/15年10/9/7倍PE。未来伴随着新车型的投放，公司股价有进一步提升的空间，公司合理估值应为2013年13倍PE，对应目标价为25元，给予“买入”评级。