4G牌照发放日将至 通信行业10股坐等抬轿(附股)

　　4G牌照发放日将至 中国移动将抢占市场

　　截至发稿，工业和信息化部(工信部)仍未对4G牌照发放的具体时间进行表态，惟一确定的说法还停留在工信部部长苗圩此前的公开表态：“年底之前正式发放”。而《南方日报》日前又援引工信部科技司副巡视员戴小惠的话称，“目前工信部上下正忙着筹备发放4G牌照，及4G频谱分配的问题。”

　　尽管时间未定，但业界言之凿凿：“关于4G牌照的发放形式已定：将先对三大运营商中国移动、中国电信、中国联通同时发放TD-LTE(4G技术的一个标准)的4G牌照，另一制式FDD-LTE(电信和联通推崇的标准)的4G牌照将延后发放。”由于中国移动很早就开始在TD-LTE进行布局，可以说，该公司将率先抢占4G时代的市场机遇。

　　中国移动此前就表示，“工信部正式批复同意中国移动在北京等全国326个城市开展TD-LTE扩大规模试验，本期工程共将建设基站20.6万个，将在100个重点城市实现主城区的连续覆盖和一般城区的数据业务热点区域覆盖。”

　　而在消费领域，中国移动也有所布局。11月6日当天，北京美惠、西直门、金融街等10家移动营业厅将接受4G手机的预订。按中国移动透露的信息，“中国移动4G手机的首发机型包括索尼M35t和三星N7108D等多款智能手机，均支持中国移动一直大力推行的TD-LTE网络，且可实现2G、3G和4G多模式切换。”

　　昨日，据腾讯科技报道，北京移动“即将推出4G上网终端MiFi及配属4G资费套餐的预约业务，但目前终端仅有华为E5375和大唐MIFI900两款产品供用户选择”。腾讯科技称，在4G资费上，默认开通4G数据终端流量产品为100元套餐，月流量为2GB，超出费用为0.29元/M。

　　不止北京，《国际金融报》记者发现，在深圳和广州的机场，中国移动也提前在打4G方面的广告。事实上，目前市场的最新消息是，12月17日，中国移动将正式推出全新的商务品牌“和”，涵盖旗下2G、3G和4G，未来的资费套餐都在这个品牌之下。

　　不过，分析人士此前对《国际金融报》记者表示，中国移动想要借4G翻身还要看市场的最终认可程度。分析人士称，“尤其是，老对手电信和联通并没有放弃对4G的建设，同时，就3G的推广经验看，短期内大规模出现4G用户，也不完全现实。”(人民网)

　　投资策略

　　4G依然是行业重要的投资主线,目前4G牌照发放基本明朗,最早将于11月下旬发放。我们认为4G建设将带动通信行业基本面进一步好转,4G产业链将维持高景气。宽带接入方面,用户ARPU值下滑依然是制约未来发展的重要因素,从目前情况看,通过对家庭网络的整合将成为未来提升用户价值的重要趋势。专网应用较多依赖于垄断性行业,受政策面影响较大,我们认为明年投资释放是大概率。整体而言,通信行业作为基础设施,在国家推动信息消费的政策背景下将保持向好趋势,维持行业“看好”评级。从细分行业看,维持原有判断,我们继续看好处于行业拐点和行业趋势持续向好的子行业。各子行业中,长期我们依然看好4G产业链、智能卡、铁路通信、行业专网等,在政策面的驱动下行业将仍将保持高景气。通信行业在行业预期与估值制约之间进行选择。预期方面,4G牌照发放是通信行业重要的事件和催化剂,目前最早预期是11月下旬。估值方面,业绩增长对估值消化的过程仍未结束,但不同子行业基本面的差异将导致行情结构性分化,业绩增长明确的子行业和个股将恢复强势。因此,投资策略角度我们认为优选行业拐点和业绩增长明确的行业和公司,我们仍然建议注重安全边际,逢低介入4G产业链、铁路通信、智能卡、行业专网等子行业。股票池方面,推荐佳讯飞鸿、数码视讯、华星创业、光迅科技、梅泰诺。

　　日海通讯:有线超预期下滑,等待4G拉动

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李明杰 日期：2013-11-12

　　事件:

　　公司发布2013年三季度报告:2013年前三季度公司实现营业收入16.0亿,同比增长19.94%;归属于上市公司股东的净利润1.5亿,同比增长1.56%,每股EPS为0.46元;预计2013年度归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-20%。

　　点评:

　　无线和工程持续高增长难抵有线超预期下滑,业绩低于预期

　　2013年前三季度公司实现营业收入16.0亿,同比增长19.94%;归属于上市公司股东的净利润1.5亿,同比增长1.56%。3Q收入增速进一步放缓至11%,净利润同比下滑31.82%,业绩低于市场预期,主要原因在于公司有线业务受运营商宽带投资放缓影响超预期下滑,前三季度同比下滑40%,公司三季报亮点在于无线和工程业务高速增长,分别同比增长60%、120%(含并表因素)。

　　毛利率小幅下滑,未来将持续这一趋势

　　2013年3季度公司毛利率为30.54%,同比下滑2.5个百分点,环比下滑3个百分点,主要原因在于高毛利的有线业务大幅下滑,低毛利的工程业务占比提升所致。分业务来看,前三季度公司无线业务的毛利率相对较高,在35%左右,有线和工程业务毛利率则均小幅下滑。我们判断,随着行业竞争日趋激烈,毛利率有进一步下行的可能。

　　股权激励费用影响当年费用率,长期看费用率稳定

　　2013年3季度公司三项费用率20.84%,同比上涨0.8个百分点,主要来自股权激励费用的增加。前三季度,公司股权激励费用高达2300万,全年来看,股权激励总费用将计入3500万,这将对公司费用率有一定影响;但长期看,公司各项费用将维持稳定。

　　未来有线下滑或持稳,长期看无线和工程在4G拉动下的快速增长全年来看,虽然公司在受运营商4G建设推动下保持无线和工程业务高增长,但有线业务超预期大幅下滑。因此,我们认为公司全年业绩承压。

　　中长期看,有线业务持稳后,公司无线业务、工程业务潜在市场空间较大,其在4G拉动下的快速增长可以帮助公司重回快速增长轨道,支撑公司中长期发展。

　　盈利预测:受有线业务下滑影响,业绩低于市场预期,我们下调公司业绩;中长期看,我们看好公司在有线业务持稳后,无线和工程业务在4G建设的驱动下快速增长,预计13-15年EPS为0.59元、0.67元、0.77元,下调为“增持”评级。

　　风险提示:行业竞争激烈、产能投放低预期、无线投资低于预期