20日机构强推买入 6股将成摇钱树

　　齐翔腾达:10万吨顺酐项目试车成功,进度超市场预期

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：崔文亮,肖洁 日期：2013-11-19

　　事件:2013 年11 月18 日,公司公告10 万吨顺酐项目试车成功,并于近日顺利产出合格顺酐产品,实现一次投料开车成功。经检验,生产出的顺酐产品纯度达到99.97%,完全达到优级品标准。公司将进一步完善相关工艺参数调试、优化,提高装置生产运行水平

　　评论:

　　公司顺酐项目投产进度及一次性投料开车成功超出市场预期,公司顺酐项目采用正丁烷法,相比传统苯氧化法工艺至少有2000 元/吨以上的成本优势。公司顺酐生产工艺技术采用自国内天津院,投资额低于同类公司,同时原料正丁烷来自公司已有项目原材料使用后剩余的混合丁烷,分离成本方面更具优势。

　　我们预计,公司顺酐有望在2014 年1 季度正式投产,全年可贡献净利润1.3 亿左右,增厚业绩0.23 元/股。

　　维持“增持”评级。不考虑未来可转债转股因素,由于盈利预测的时候我们已经将该项目预计在内,维持公司2013/2014/2015 的EPS 分别为0.65 元/1.05 元/1.52 元的盈利预测不变,考虑到公司未来新项目投放贡献,及丁二烯未来盈利改善空间,参考可比上市公司当前估值水平,给予公司2014 年17.3 倍PE,维持18.2 元目标价,维持“增持”评级