筹码集中+绩优高增长 55只滞涨股最具满仓价值(2)

　　万丰奥威:利润增速高于收入增速,毛利率提升明显

　　万丰奥威 002085

　　研究机构：光大证券 分析师：奉玮 撰写日期：2013-08-07

　　◆公司发布中报,按照调整后口径净利润同比增长26.7%,符合预期

　　公司发布中报,按照调整后的统计口径,公司上半年实现营业收入21.6亿元,同比增长6.4%;归属于上市公司股东的净利润1.4亿元,同比增长26.7%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.3亿元,同比增长18.3%。公司中报利润分配方案为每10股分红5元。

　　◆净利润增速远高于收入增速,主要源于运营效率提升

　　公司中报的净利润增速远高于收入增速,主要原因是公司通过加强内部运营管理、提高效率,使得公司的毛利率水平有所提高,其中车轮业务的毛利率达到19.7%,同比提高2.4个百分点,摩轮业务的毛利率达到21.2%,同比提高1.3个百分点。

　　◆国内业务收入增速高于出口,毛利率提升明显

　　过去2年公司的出口和国内业务占比大致为50:50,今年公司着力开拓国内市场。中报数据显示,公司国内业务的收入同比增长8.7%,略高于出口业务的4.0%,但国内业务的毛利率提升明显,达到22.1%,同比提高3.7个百分点。

　　◆期间费用率同比提高1.6个百分点,财务费用增加主要源于汇兑损失

　　公司期间费用率为10.7%,同比提高1.6个百分点,主要原因是公司的管理费用率同比提高0.6个百分点,财务费用率同比提高1.0个百分点。在公司的管理费用中,同比增长较多的是折旧费和业务招待费,而财务费用提高主要是由于公司的汇兑损失有去年同期的553万元增长至1784万元。

　　◆维持盈利预测和“买入”评级

　　公司预计三季报净利润同比增速为20%~50%,对应2.0~2.5亿元。我们维持公司的盈利预测和“买入”评级,6个月目标价15.8元,对应2013年20倍PE