粤港澳一体化建设有望提速 概念股或爆发(4)

　　招商地产：海外融资平台终成正果加速发展可期

　　研究机构：国泰君安撰写时间：2013.11.01

　　维持增持评级，以及公司2013、14年EPS2.60、3.40元的预测。RNAV37.8元，折35%，低估明确。东力实业海外融资平台搭建完成，进一步降低公司融资成本，“千亿收入、百亿利润”目标有望加速实现。看好公司成长性，维持目标价34元，对应2013年13倍PE。东力资产重组方案完成，海外融资平台终成正果。招商地产公告东力资产重组完成，东力发行价每股2.05港币，瑞嘉(招地全资子公司)持股比例由70.18%增至74.35%，并获7.49亿港币现金对价。

　　优质企业海外融资成本较低，东力对招商地产获取低价资金不但是锦上添花，也意义重大。1)凭借其稳健的资产负债表和强大的集团背景，招商地产近几年融资成本都较低，2012年，公司加权平均融资成本不到6%。2)海外融资平台的搭建将进一步增强公司资金优势。优质企业海外融资成本低，亦有助于持续获取低价资金。

　　预计东力和公司分区域发展，优质资金进一步推动“千亿销售、百亿利润”实现。根据招商地产和东力实业的不竞争协议安排，在东力运营的城市，招商地产将不再开展新的房地产业务，且新进入城市由东力优先选择。预计东力和非东力部分主要分城市发展，而东力平台带来的融资优势会推动“千亿销售、百亿利润”目标加速实现。

　　招商地产依托集团背景，预计在一二线城市拿地存“模式之美”，奠定持续的超越行业的高增长。海外融资平台的搭建将更加推动拿地模式实现，奠定公司中长期竞争优势。重点推荐。