稀土国家收储本月底或开启 九股欲涨价(8)

　　银河磁体:300吨热压钕铁硼项目值得期待

　　银河磁体 300127

　　研究机构：民生证券 分析师：黄玉,滕越 撰写日期：2013-09-18

　　一、 事件概述

　　近期对银河磁体(300127)进行实地调研,就市场关心的热压磁体项目的生产情况以及MQI磁粉专利到期等问题与公司高层管理人员进行了交流。

　　二、 分析与判断

　　专业从事粘结钕铁硼磁体供应商,下游汽车领域持续放量

　　银河磁体成立于1993年,专业从事粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体的生产和研发,是全球最大的粘结钕铁硼磁体制造商。目前产能1550吨,近90%产品出口到日本、韩国、欧洲、美国和台湾等。从产品结构来看,汽车领域已经开始放量,下半年将明显好于上半年;光驱领域订单将是下降趋势,预计与去年持平;热压磁体方面,处于小批量的生产,客户认证阶段,放量尚需时日;杉钴磁体方面,正在积极开发客户,公司技术很成熟,产能随时释放。

　　MQ磁粉专利2014年7月到期,成本将明显下降

　　MQ磁粉的专利为美国麦格昆磁公司(MQI)独家垄断拥有,专利覆盖范围主要为日本、美国和欧洲地区,2014年7月到期。到期后,公司可以用自有以及国内生产的磁粉进行生产,成本会明显下降,但国内磁粉完全替代MQ磁粉近年内仍存技术与质量的差异。

　　产能为300吨的热压磁体项目投产值得期待

　　目前,在工业生产方面热压钕铁硼磁体远远落后于烧结钕铁硼磁体,只有美国通用、日本大同(Daido)和欧洲达美三家公司生产,总产量大大小于烧结钕铁硼磁体,我国本土企业对热压钕铁硼磁体生产至今仍为空白。热压钕铁硼磁体在不含Tb和少含Dy的情况下矫顽力仍然很高,所以目前热压钕铁硼磁体原料成本比烧结钕铁硼磁体原料成本低。按公司规划三年投产,预计至2015年可给公司EPS贡献0.19元。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　公司为全球最大的粘结钕铁硼磁体制造商,主要产品下游--汽车领域正明显复苏,明年MQ磁粉专利到期,将明显降低公司生产成本,加之热压客户认证的中级阶段及钐钴市场的开发进程,我们预计2013到2015年EPS分别为0.40元、0.46元和0.58元,对应的PE 为50、41、32倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、 风险提示

　　稀土价格大幅波动、热压磁体项目延期。