四股暴跌后迎来捡钱机会(4)

　　联化科技:主营业务向好,毛利率提升

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：顾静 日期：2013-11-11

　　业绩增长符合预期。2013年1-9月,公司实现主营业务收入2,418.52百万元,同比增长11.12%,实现归属于母公司股东的净利润295.91百万元,同比增长18.42%,每股收益为0.56元。公司预告2013年净利润增速为10%-30%。

　　主营业务向好,毛利率提升。报告期,公司综合毛利率为31.29%,同比提升约1.68个百分点。公司不断拓展市场,主要产品销售保持稳定增长,其中工业业务收入本期较上年同期增长17.08%,贸易业务收入本期较上年同期减少7.30%。

　　项目陆续投产,业绩增长可期。江苏联化“年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”增发募投项目已于去年中期建成投产,预计2013-2015年产能利用率分别为40%、70%、80%;台州联化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”项目预计2013年末项目可全部建成,公司预计达产后年平均新增销售收入4.4亿元,年均利润总额9352万元。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的预测,2013-2015年公司每股收益分别为0.85/1.10/1.39元,对应10月25日收盘价的市盈率分别为24.16/18.81/14.77倍,公司是国内精细化工中间体龙头,竞争优势显著,维持公司“增持”评级。

　　风险提示。项目实施进度低于预期;新产品适应市场变化的风险。