四股暴跌后迎来捡钱机会(3)

　　机器人:期间订单快速增长

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2013-11-11

　　三季度业绩增长基本符合预期:期间公司实现营业收入8.3 亿元,同比增长9.88%;实现营业利润1.47 亿元,同比增长32.7%;实现归属母公司股东净利润1.53 亿元,同比增长30.36%;实现EPS0.51 元。期间来自政府补助收入2553 万元,营业外收入同比增加193%,扣除非经常性损益的净利润增速为31.48%。

　　公司期间收入增长低于预期,毛利率有提升。公司前三季度收入同比增长分别为4.4%、16.7%及7.1%,其中第三季度收入环比下降21.8%;确认收入增长放缓,估计是公司集成化、规模化的大订单交付周期变长,期间尚未交付结算所致;期末预收账款和存货比年初分别增长35%及59%,说明公司预交付合同增长。从毛利率看,期间综合毛利率同比增加了4.1 个百分点至28.4%,致使营业利润增速大于营业收入增速;考虑到公司成套化、集成化及数字化的产品发展趋势,以及自我配套能力提升,毛利率将可保证。

　　业务领域不断拓展,期间订单快速增长。报告期公司新签的订单约16 亿元,同比增长51%。公司在巩固汽车及零部件、电力、电器、机械等行业的市场地位的同时,重点推广智能化无人车间的系统解决方案,从根本上支持各行业自动化升级、打造高绩效的数字化工厂。新产品方面,燃料智能制样系统在电力行业应用进一步扩展;洁净机器人去年成功销往台湾后,今年实现持续销售;老人陪护机器人完成样机研制,已在北京养老院示范应用。

　　盈利预测及投资评级:我们小幅下调公司2013-2015 年EPS 的预测,分别为0.93(下调约4%)、1.2 和1.55 元,对应10 月25 日38.85 元收盘价,2012-2013 年动态PE 分别为41.6 倍和32.3 倍。

　　考虑到我国工业机器人等自动化装备在制造业应用前景,以及公司积极拓展新行业应该用领域的趋势,维持“买入”的投资评级。

　　风险提示:宏观经济持续下滑;新业务拓展推广低于预期