国家安全概念被炒：民参军进程加快 3股受益(4)

　　机器人：短期业绩放缓不改长期趋势

　　事件

　　2013年前三季度公司实现营业收入8.29亿元，同比增长9.88%；归属于母公司股东的净利润 1.53亿元，同比增长30.36%，归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，EPS为0.51元。

　　前三季度订单继续维持高速增长

　　2013年前三季度，公司继续巩固在汽车及零部件、 电力、电器、机械等行业的市场地位。新产品及解决方案的能力不断扩大，为公司继续提升机器人整机及其关键零配件的国产化率创造条件。前三季度公司重点推广全面、完整的智能化无人车间的系统解决方案，使得公司整体订单及毛利率均有不同程度的提升。前三季度，公司业务收入持续稳定增长，前三季度新签订单约16亿元，同比增长51%。

　　产能释放逐步开始，14年业绩向好

　　公司两园建设取得新进展，杭州高端装备园在2013年正式开始投产，杭州新松公司主要面对高端装备产品。 沈阳智慧园基建已经推进，为公司快速释放产能缓解供货压力，部分厂房已经投入使用。这些产能对公司2014年的业绩提供了有力支撑。

　　新产品继续实现开拓，新行业渗透情况良好

　　公司承担了十二五“863”重点项目“经济型机械加工机器人及集成应用”项目，在零配件方面，机器人控制器、伺服电机等国产化率不断提高。除军工、汽车、电子、电网、烟草等行业外，公司在公共安全、医疗、家庭服务、助老助残、 教育娱乐机器人等领域也逐步开拓。

　　财务状况良好，盈利能力稳步提升

　　公司前三季度净利润为1.53亿，综合毛利率提高4%，其中营业外收入3400万，较2012年前三季度同比增长31%。第三季度单季度净利润5568万，同比增长67.49%。

　　盈利预测，给予“买入”评级

　　我们预计公司2013-2015 年摊薄后的EPS 分别为0.91元、1.30元和1.85元。对应公司PE分别为42X、29X、21X。2014 年PE为29X，公司的成长代表了新兴产业的发展方向，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　(1)宏观经济的剧烈波动。

　　(2)公司众多新产品的业绩贡献周期。(方正证券)