国家安全概念被炒：民参军进程加快 3股受益(2)

　　高德红外：关注公司红外焦平面探测器项目进展

　　公司业绩取决于政府订单：由于红外热成像仪的核心部件红外焦平面探测器需要向国外采购(欧盟对红外焦平面探测器出口进行管制，美国禁止出口)，导致该部件的价格高，采购周期长，所以，在我国，红外热成像仪的客户主要为军事、电力、公安消防等行业部门，其中，军用市场占比较大。公司的业绩具有明显的订单驱动，特别是大单驱动特征。2013年前3季度，公司实现营业收入2.1亿元，同比增长33%；实现归属股东净利润5677.5万，同比微增2.33%。预计2013年全年，公司归属股东净利润增长0-30%。从季度数据看，公司Q3实现收入3275.1万，毛利率37%。相对于Q1、Q2单季收入8720万和8961万，单季毛利率分别为62.8%和58.5%，均出现较大幅度的下降，这是因为公司在上半年执行了去年12月得到的一个1.5亿元的军方合同。公司超过70%以上收入来自军品，公司业绩受政府订单，特别是军品订单直接驱动。

　　红外焦平面探测器项目值得关注：红外热成像在我国依然处于发展前期阶段，未来的成长空间巨大。但关键部件红外焦平面探测器受到出口方管制，导致价格高，采购周期长，这极大限制了红外热成像仪在我国的应用领域。公司已于今年4月投资2.4亿元设立全资公司，搭建国内第一条8英寸MEMS器件研制中心及产业化平台，拟实现公司具有自主知识产权的红外焦平面探测器的批产。如果项目顺利实现量产，将使得公司非制冷性红外焦平面探测器的成本下降三分之二以上，这将极大降低红外热成像仪的成本，极大扩展其应用领域，扩大其市场容量。这点我们可以从全球民用红外热像仪巨头美国FLIR公司的发展轨迹得到验证。所以，公司的非制冷性红外焦平面探测器项目是我们应该关注的重点。

　　估值和投资评级：预计公司2013至2015年EPS分别为0.13元、0.2元和0.31元，对应PE分别为118.2x，74.4x和48.2x，给予"中性"投资评级。

　　风险提示：红外焦平面探测器项目风险。(长城证券)