国家电网力推电能替代战略 概念9股有望爆发(5)

　　科陆电子:电表毛利率上升,配网和储能有望加速发展

　　科陆电子 002121

　　研究机构：民生证券 分析师：黄彤,王海生 撰写日期：2013-08-16

　　订单交付同比减少导致收入下滑

　　公司传统主业电工仪器仪表上半年收入3.7亿元,同比减少9.91%,收入减少主要是因为订单交付有一定延迟同比较少,但毛利率为28.96%,同比增加4.47个百分点,主要受益于公司管生产流程进一步完善和国网招标平均价格略升,预计电表业务未来将平稳增长。

　　子公司上海东自受益于配网建设提速

　　在编制的配网专项规划计划,五年配网总投资将超6000亿。配网投资之前低于预期,如果配网规划投资落到实处,十二五最后三年年均投资将远超预期,而未来五年智能配电环节市场超30%增长。子公司上海东自主要优势在配网一次设备,二次设备产品逐步推出,受益于配网自动化建设提速。

　　储能市场有望启动,公司具有先发优势

　　继光伏、风电扶持细则落地后,储能政策成为新能源发展推动的关键点。而根据能源局“清零”计划测算,未来两年对储能投资达50-80亿元,若未来出台具体的储能电价补贴政策,将极大推动行业发展。

　　公司在国家能源局支持下建设的“可再生能源储能并网工程实验室”孵化的储能类产品实现了产业化,将带动公司光伏逆变器及风电变流器项目的市场拓展。随着储能项目的不断落实,公司有望在BMS+双向变流器取得先发优势。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2013-2014年EPS为0.27元、0.37元和0.55元,但是由于储能项目目前尚未启动,暂给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:

　　电表招标价格大幅下滑、配网推进不及预期、储能政策低于预期。