消费金融公司试点管理办法发布 关注概念股(3)

　　美的集团:收入平稳增长,业绩略超预期

　　研究机构：瑞银证券 日期：2013年10月31日

　　营收平稳增长,净利润略超预期

　　公司前三季度实现营收937亿元,同比增长15%,归母净利润60亿元,同比增长39%,每股收益3.56元,略超市场预期。其中第三季度营收同比增长16%,净利润增长35%,增速环比二季度回升。经营性现金流净额54亿元。

　　白电业务支撑今年收入增长,预收款回升显示渠道信心

　　本次三季报是集团9月整体上市后公布的第一份财报,分析师估算三季度白电业务基本维持上半年20%~25%的收入增速,小家电业务增速为个位数。由于白电去年4季度收入基数较高,分析师预计4季度集团收入增速环比略有下滑。

　　但在产品力提升和房地产滞后拉动下,增速仍有望维持在两位数以上。同时公司预收款环比同比显著回升,显示战略转型见效,渠道已恢复信心。

　　毛利率小幅提升应仍有空间,加大研发投入提升产品力

　　三季度整体毛利率为24.2%,同比上升1.1个百分点,由于小家电品类精简战略奏效,分析师预计主要由小家电业务贡献。公司毛利率和主要竞争对手相比仍有差距,明年仍有继续上升的空间。3季度销售费用率较为稳定,管理费用率上升1个百分点,主要源自公司加大研发投入奖励研发人员。

　　估值:上调盈利预测和目标价,重申“买入”的投资评级

　　根据公司三季报的情况,分析师上调公司2013-15年EPS预测至4.37/5.15/6.10元(原预测为4.27/5.13/6.09元),并上调了远期盈利预测。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现(WACC为8.9%),上调目标价至58元(原为51元),重申“买入”评级。