政策支持推动煤制气提速发展 3亿资金抢8股

　　政策支持推动煤制气提速发展

　　近日，国家发改委下发《国家能源局关于切实落实气源和供气合同确保“煤改气”有序实施的紧急通知》(以下简称《通知》)，《通知》明确指出，各地要加强“煤改气”、燃气热电联产等替代项目规划与资源供应计划的衔接，确保用气需求与资源供应增长相适应，并将新建燃气热电联产项目必须纳入2013年至2015年电力布局规划。

　　分析人士表示，近几年以来，我国雾霾天气情况逾发严重，空气污染治理已经达到刻不容缓的地步，国家大力实施“煤改气”、“油改气”等天然气替代项目，对减少污染物排放、改善空气质量具有重要作用。“煤改气”催热“煤制气”发展，在煤价下降、气价上升的趋势下，业内普遍看好煤制气行业的未来发展，利好相关上市公司。

　　从二级市场表现来看，在43只煤制气概念股中，有13只个股周四呈现逆市上涨状态，其中，煤气化涨停，另外涨幅超2%的个股有4只，分别为：杭氧股份(7.51%)、中国化学(5.84%)、东华科技(5.80%)和大唐发电(2.46%)。

　　从资金流向来看，有8只煤制气概念股受到资金的追捧，净流入资金均超500万元，共计流入26543.56万元。这8只个股分别为：中国石化(8273.11万元)、中国化学(6067.77万元)、煤气化(4671.34万元)、广汇能源(2629.97万元)、杭氧股份(1807.51万元)、中煤能源(1561.04万元)、东华科技(993.93万元)和青岛碱业(538.90万元)。

　　从行业未来发展空间看，据石油和化学工业规划院初步估算，2020年我国煤制天然气产能有望达到600亿立方米。按照全口径上限投资额计算，如果按每亿立方米煤制气投资额为6亿元计算，到2020年我国煤制气累计投资规模为3600亿元左右。

　　值得一提的是，中国化学和东华科技两家公司均有望成为煤制气发展的龙头受益公司。中国化学是我国化学工业工程领域资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的工业工程公司。东华科技在现代煤化工的工业化部分环节中具有较强的技术优势，在煤化工领域是目前国内惟一同时拥有国际上最先进的Texco、Shell、GSP三种煤气化技术的工程公司。

　　另外，大唐发电已经在煤制气发展项目中走在行业前列，目前公司内蒙古克旗煤制气一期项目预计在2013年年底前将具备贯通条件，该项目的装置现已处于重新启动状态，公司争取管道一贯通，即可生产出合格的天然气，并向北京市进行供气；同时，克旗二期工程处于正常建设进展中，目前气化、净化、甲烷化及主要设备均已安装完毕，还在进行最后的配管工作，正按原计划正常推进，预计2014年三季度投产；克旗三期预计工程将于2015年投产；另外，阜新煤制气项目也处于正常建设进展中。

　　 【重点股解析】

　　中国化学：新签订单下滑 增持评级

　　类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：李孔逸

　　事件：

　　2013年1-9月，公司实现营业收入449亿元，较上年同期增长14.9%；归属母公司股东的净利润24.9亿元，较上年同期增长18.5%，公司新签合同总额约为617.6亿元，较上年同期下滑10.7%，基本符合我们之前预期。

　　点评：

　　业绩增速维持相对稳定。公司上半年净利润增速为16.7%，前三季度为18.5%，环比有所回升，但仍在20%以内。报告期内，公司综合毛利率13.52%，同比上升0.59个百分点，净利润率5.54%，与上年同期基本持平。净利润率没有随毛利率一同上升的主要原因是财务费用同比增加了近两个亿，从去年的同期的-2.88亿元上升至今年的-0.89亿元，在有息债务并未增长的情况下，最大的可能是海外业务出现了一定的汇兑损失。

　　新签订单继续小幅下滑。2013年1-9月，公司新签合同总额约为617.6亿元，较上年同期下滑10.7%。主要原因是国内经济结构转型仍在进行中，经济增长下行压力与传统行业产能相对过剩的矛盾持续，化工建设市场行业供需矛盾尚未根本扭转，部分投资计划放缓，国际上新兴经济体经济增长疲软，从而对公司工程项目的承揽产生了一定的消极影响。预计2013年全年，公司新签订单将低于1000亿元，连续两年小幅下滑。

　　投资建议：维持增持-A的投资评级，6个月目标价8.8元。我们维持之前的盈利预测，预计公司2013年-2015年净利润增速分别为19.3%、18.3%、20.9%，对应EPS分别为0.75、0.88和1.07元。

　　公司新签订单虽然同比下滑，但订单收入比仍达到1.37，未来2-3年业绩增长将相对平稳，维持增持-A的投资评级，6个月目标价8.8元，相当于2014年10倍的动态PE。

　　风险提示：化工投资下滑风险，应收账款风险。