大盘弱势难改 两因素制约反弹空间

　　对于当前A股，我们持相对谨慎的态度。在成长股调整压力依然存在，市场缺乏新投资主线的背景下，A股整体仍将面临相对不利的局面。

　　增持提振作用有限

　　周三A股市场上大型央企中国石化发布的一则公告引发各方关注。从国内具体情况看，A股市场上控股股东对大型央企的增持往往不仅是单一的市场化行为，其同时也代表着政策意愿。典型的如本次中石化集团的增持，一方面表明中石化股价被低估，控股股东对公司长期发展期望较高；而另一方面也显示出公司稳定股价的意愿。

　　尽管政策面透露出的信号相对积极，但就市场本身看，中石化被增持除了对中石化股价有明显的推动外，并未对A股整体产生太大的影响，近日主板市场依然维持弱势格局，沪深两市依旧运行于原有的逻辑当中。

　　市场运行趋势难以改变

　　市场这一局面的出现有两方面原因。

　　首先，从A股历史上看，前期不乏国有股东对大型央企上市公司增持的例子出现，如之前汇金对四大行的连续增持。但历史经验表明，这种增持对市场最终走势影响有限，因此当前市场整体对中石化集团的增持反应有限也在情理之中。

　　其次，国内资本市场在经过二十余年的发展后，市场化程度也在不断提高，市场化的一个结果便是股市的走势更多受宏观环境影响，而非短期的政策干扰，尤其在政策力度有限的情况下，指数运行于原有的逻辑当中也便成为一种必然。

　　两因素制约反弹空间

　　就市场原有的运行逻辑分析，近期沪深两市主要受以下几方面因素影响：一是央行重启逆回购后资金市场紧张局面改善，二是十八届三中全会召开背景下改革预期持续升温，三是10月份已公布偏积极的经济数据对周期权重股产生提振。上述因素共同作用，对主板市场形成支撑。

　　然而需要明确的是，尽管资金紧张局面有所缓解，改革预期热度维持，经济数据也相对积极，但由于以上各方面均未能明显的超预期，因此其并不足以支撑两市走出阶段性的上涨行情，这也是近期沪深两市盘中反弹乏力的主要原因。

　　另一方面，从市场本身的运行情况看，年内A股结构性行情特征明显，中小板、创业板在成长炒作的背景下大幅跑赢主板市场，当前面临成长证伪、收益兑现以及IPO开闸等各方面的影响，成长股未来仍将面临一定压力。作为前期市场的投资主线，在新投资主线形成之前，成长股的调整无疑将对市场整体产生持续负面影响，这不仅将打击投资者情绪，同时也将使得A股面临群龙无首的局面，同样不利于市场运行。