环渤海动力煤连涨四周 十公司业绩触底反弹(3)

　　中煤能源 601898

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2013-10-29

　　事件:2013年1-9月 EPS 0.24元,同比下降53.8%

　　公司发布2013年三季报,报告期内实现营业收入596.09亿元,同比下降8.4%;归属于上市公司股东的净利润31.82亿元,基本每股收益0.24元,同比下降53.8%。

　　点评:产销量稳定,成本控制得当

　　公司前三季度商品煤产量8867万吨,同比增长5.7%,其中,中煤华晋公司和山西公司分别增长519.7%和413.6%。商品煤销量1.1455亿吨,同比增长6.8%,其中,长协量为5185万吨,同比大幅增长38.3%;焦煤销量373万吨,同比大幅增长1232.1%。买断贸易煤量2647万吨,同比增长12.9%。此外,公司焦炭产量141万吨,同比增长10.2%;煤矿装备产值为49.94亿元,同比下降24.3%。

　　公司前三季度自产商品煤销售均价为424元/吨,同比下降11.11%,其中,内销长协价格均价424元/吨,同比下降7%;现货均价370元./吨,同比下降24.49%。剔除价格中所包含的运杂费因素后,本期自产商品煤均价为320.16元/吨,同口径同比减少60.46元/吨,其中自产动力煤均价为296.48元/吨,同口径同比减少82.92元/吨。公司焦煤均价818元/吨,同比增长12.05%。公司贸易煤均价为487元/吨,同比下降21.07%。 公司自产商品煤单位销售成本216.97元/吨,同比下降0.3%,主要是: 一是材料成本同比减少3.17元/吨;二是外购入洗原料煤成本同比减少9.04元/吨;三是折旧及摊销成本同比增加6.24元/吨,主要是公司所属王家岭煤矿等建设项目转固以及购臵设备陆续增加使折旧成本同比增加;四是外包矿务工程费同比增加4.86元/吨。

　　内生增长稳定,多元化发展提升公司竞争力

　　公司东露天煤矿预计2013年产量达到1,200万吨;王家岭煤矿13年投产后新增产能600万吨/年;小回沟煤矿将于2013年计划开工建设。长期来看,公司未来煤炭产量内生增长稳定。

　　同时,公司以煤炭为核心主业,大力发展新型煤化工、电力战略延伸产业,将形成以煤炭、煤化工、电力、煤矿装备四大产业为支柱的产业格局。

　　13年EPS 0.39元,目标价5.46元

　　预计2013、14年EPS分别为0.39元和0.37元,给予14年14倍PE,标价5.46元。

　　风险提示:

　　煤炭价格若继续下跌,企业盈利能力将受到较大影响。