大牛市最快明年到来 程定华：兑现改革预期

　　程定华：市场开始兑现各项改革预期

　　11月4日，安信证券首席策略分析师程定华表示，本周是十八届三中全会召开前的最后一个交易周，市场开始兑现各项改革预期，预计市场将平稳渡过。

　　安信证券认为，A股上市公司已全部公布三季度业绩。整体而言，三季度的盈利增长同比达到21.9%，比二季度有较大的改善。

　　安信证券称，同比增长表现较好的行业有非银行金融、通信、建材、电力、房地产和汽车、家电；较差的是有色、化工、食品饮料和餐饮旅游。

　　“三季度的环比增长，餐饮旅游、电力、有色和钢铁较为出色。整体非金融板块的同比达到25.2%，银行为11.8%，但是多家银行的不良贷款率上升，拨备覆盖率下降，这一现象值得关注。”

　　安信证券指出，11月1日公布的PMI数据为51.4，比上个月轻微上升0.3。分项数据中，新订单和新出口订单都比上月出现了回落。十月份的生产指数升幅较大，但是原材料购进价格出现下降的情况，原材料库存上升的趋势也开始变得平缓。

　　安信证券预计由于工业品价格上升的势头趋缓甚至停止，补库周期减弱，四季度企业盈利(尤其是周期性行业盈利)也将随着经济放缓而开始减慢。

　　此外，从资金层面看，安信证券认为，跨过月末节点，资金面情况出现了回落，但是观察各个品种的利率，包括票据回购、逆回购、央票以及短期限国债在最近半个月的平台都出现了抬升。在临近年末，外汇占款变化不稳定，并且通胀压力上升的情况下，利率较大概率将会维持在较高水平。

　　安信证券称，“行业配置上选择农林牧渔、医药、食品饮料、电力等防御性行业。”(安信证券)

　　业内人士：A股大牛市最快明年下半年到来

　　今年北京金博会期间，与资本市场密切相关的话题依然是一个重点内容。会上，多位市场资深研究人士就资本市场的相关话题发表了自己的观点。

　　“从中长期来看，我看好中国的资本市场，未来3年至5年的时间段，中国资本市场可能会迎来中国经济转型期的一波牛市。”中信证券首席策略分析师毛长青称，“乐观一点，可能会在明年的下半年出现，如果保守一点，会在2015年上半年出现，这是一个比较好的时间点，政策预期明确，流动性开始好转。”

　　毛长青指出，牛市的形成需要具备五个条件：第一，估值的便宜，现在A股市场已经基本具备；第二，政策预期，十八届三中全会即将于11月份召开，在这之前是一个政策前期的酝酿期，明年下半年或将迎来稳定的政策预期；第三，经济增长能不能见底，这轮经济见底的时间点可能要到2014年年底或者2015年上半年；第四，上市公司业绩增长；第五，流动性方面，结合国内通胀水平以及全国流动性的表现来看，真正的改善可能要到2015年年初。

　　中国银河证券首席策略分析师孙建波表示，改革无牛市，转型找牛股。十八届三中全会能启动改革，市场需要沿着改革的脉络来寻找方向。

　　光大证券首席宏观分析师徐高称，资本市场发展的瓶颈首先要回到一个根本的问题，就是如何“配置金融资源”。

　　“资本市场的发展真正的障碍还是深层次的一些障碍。”徐高指出，在这些深层次障碍没有彻底消除之前，我国的资本市场要成为一个高效运转、健康运行的市场，还有很长的路要走。

　　华融证券首席策略分析师肖波表示，市场投资要紧紧抓住创新驱动不动摇，深入挖掘变革、创新、科技中的前瞻性、成长性、突破性等超预期的因素，超前挖掘创新驱动赋予的机会。

　　首创证券研究所副所长王剑辉则直陈“中国的上市公司还不具备主动回报投资者的价值取向”。

　　“回报偏低，无论是分红还是股价涨幅均偏低，责任在谁呢？我认为客观原因有很多，但是上市融资应该承担主要责任。”王剑辉指出。

　　王剑辉同时指出，中介机构的咨询管理水平与市场需要还有一定距离，主要因为我国资本市场发展的速度超快，基本在20年内走过了西方在80年至100年内走过的道路。“在这个超速发展过程中，各种资源特别是中介服务的资源难以跟上。”(证券日报)