彭旭：基础消费品行业未来或有翻数倍的牛股

　　第九届北京国际金融博览会在北京举行，主办方于11月3日特举办“中国阳光私募基金投资峰会”专场论坛。在上午的主题演讲环节，北京鼎萨投资的彭旭就经济转型期证券市场的投资机会做了主题演讲。

　　以下是彭旭演讲实录：

　　彭旭：今天因为作为阳光私募这个论坛第一个发言者，我就抛砖引玉，主要讲的是经济转型期证券市场投资机会，也是结合我到私募以后这一年多从事私募投资，在二级市场投资的一些心得体会，供大家一块借鉴，大家一块交流。

　　时间比较短，所以，我们做一些简单的介绍。现在大家热议中国经济增长转型期，整个经济周期资本市场都发生了变化，传统行业增长面临挑战，像石油、石化、煤炭、钢铁、机械、金融，刚才主持人也介绍了原来我们在公募基金取得的一点小成绩，这个成绩还是源自于我们对传统的周期性行业的一个把握，但是2010年以后，虽然中国的经济结构调整，从政策层面还没有完全开始，但是股市2010年以后就全面的调整。所以，2010年以后，由于我们对经济转型周期的认识还不够充分，当时我们的投资业绩就不是很明显了。这几年我一直耿耿于怀，心痛不已，也希望私募能跟未来中国投资周期、经济周期的变化有更深刻的认识，从而为投资者贡献更好的回报。

　　由于经济周期的变化，证券投资的逻辑也需要改变。主要从个人的经验给大家讲一下我们是怎么做投资的，在转型期间把握哪些要素，在未来几年的股票市场上能获得很好的回报。今天鼎萨一期的投资回报大概在62%左右，最高的时候我们也到了70%以上的投资回报率，我们重点觉得在未来也可以说五年，未来十年，关注两大要素来对未来的投资进行机会的选择跟判断，这两大要素也使我们今年的投资虽然不能说做的很好，但是也获得了一个客户比较满意的回报。

　　今天半个小时简单讲一下在A股投资，其实不仅仅是经济转型期，按照我多年的投资经验，我主要关注两个方面的办法。一个是社会群体行为的变化，一个是政府行为的变化，这个所谓的社会群体行为，也就是我们在座的，包括我在内的，每一个家庭，中国的每一个老百姓，从农民到工人，包括金融行业的，关注社会人文行为的变化，然后再关注政府行为的变化。我觉得在中国研究这两个变化，在A股市场上可以战无不胜，攻无不克，并且作为一个中长期的投资回报率的话会非常惊人。

　　对这两大要素进行一下诠释。所谓的社会群体行为，其实更多的就偏重于消费，消费更多的我们也是偏重于消费升级，有很多同行在讲消费升级，但是整个研判、预判，以及怎么理解消费升级这里面有很多的学问。彼得林奇说涨十倍的股票就在你身边，其实他讲的就是社会人文的消费行为是你通过观察生活能把握的，是能看得到的，在资本市场最终一定会得到体现，这是我关注的。再一个就是马斯洛理论，这几年我一直在研究马斯洛理论，放在A股市场上，放在全球，马斯洛很有意思，在座的也可以好好研究一下马斯洛理论，马斯洛理论认为人性的需求是一个金字塔型的，在这个金字塔的底端人的基本生存需要，总结下来就是衣食住行，这是最底层的需求。最顶尖的需求是什么？权力，金字塔尾是生存需要，人一生下来，你要满足，你要活在这个世界上，你有四项是你一开始就努力去追求的，就是基本的生存需要，叫衣食住行。这是马斯洛理论认为人性需求。我们总结中国近二十多年改革开放中国人的消费行为，我们从中国人的消费行为可以观察出来，从1985年开始，不管是电视机，洗衣机，冰箱，后来一直到2000年以后的汽车跟房地产，这两大产业的发展，从基础的消费品发展，我总结这二十多年中国改革一直到社会居民财富的增长，这二十多年最后的结果体现在消费行为上就是解决了基本生存需要问题，也就是解决了衣食住行的问题。前十年买冰箱，买洗衣机，这是跟衣食配套的，1995年，进入2000年以后，中国的房地产跟市场产业迎来了大发展，一言以蔽之，就是住跟行消费品的发展。所以，经济行为不是以政府的思想，政府的行为，在人性的生存需要里它是难以阻挡的，这是人性需求的变化。所以，我们开玩笑说在十几年前你买四川长虹，买格力，美的家电持有到现在的话，白电是胜出的。2000年以后买汽车股跟地产股，到2007年获得的回报率是非常惊人的，这是前20年我们来看消费升级，这是我们在座的都可以体验到的。

　　我们特别要研究一个现象，作为一个家庭的成员，你比较关注的是你身边朋友的行为，我记得十几年前我父母到一个家庭拜访的时候，他一定要看一下这家的冰箱什么样，这家的彩电是多少寸的，这家的洗衣机是几缸的，但是现在你到我们家作客的话，我相信在座的每一个朋友不会关心冰箱怎么样，洗衣机怎么样，电视机怎么样，没人关心。为什么？家电作为基础消费品消费升级的最强周期已经过去了，未来会平稳增长。

　　倒退近五年大家关注的是什么？我们同事买了什么车，我们家的邻居买了什么车，我们的同事在哪儿买的房子。所以，近五到十年中国汽车跟地产是消费升级的最核心的产业，但是万科已经涨到一两千亿的市值，上海汽车虽然现在进入到平稳增长，也已经是几百亿的市值了。讨论过去已经没有意义了，我们关键是研判未来，过去的蓝筹是消费升级推动的，我们主要研究的是未来十年哪些领域里会出现新的万科，新的格力，这是我们最关心的问题。所以，我们就要研究马斯洛理论的第二层。

　　这不是以政府行为为转移的，是以人性需求的推动，内生推动力，研究马斯洛理论第二层，也就代表未来十年到二十年中国的消费升级的方向在哪里，大体我们对马斯洛做了研判，结论是未来几大产业休闲娱乐，文化传媒，医疗健康，还有教育，这四大产业。大家可以看一下，基本上偏重于服务业，这是休闲娱乐，文化传媒，这上面还有医疗健康和教育产业，这是未来十年按照马斯洛理论作为中国的社会消费增长潜力最大的行业。前面衣食住行强劲增长已经告一段落，我们要寻的是未来十天的蓝筹股，我觉得就在这几个行业里涌现。

　　我的总结未来十年是中国老百姓提高生活品质的十年，前十年是满足基本生存需要的十年，未来十年是提高生活品质的十年，这是一个结论。

　　第二个结论，未来十年，中国的老百姓从消费产品的时代进入了消费服务的时代。我特地把产品和服务两个字用红字标出来，前十年我们有格力，有青岛海尔，包括曾经有过四川长虹，等等这一类的提供消费产品的公司，现在都取得了很大的成功，现在消费品的蓝筹，未来十年我们要关注能不能从消费服务业里寻找蓝筹，淘宝是什么，阿里巴巴是什么，腾讯是什么，包括苏宁现在的转型，都是服务业，不直接给你生产产品，但是它是个服务品牌。所以，我们要研究未来十年消费服务时代的到来，现在月子中心这个行业是暴利，医院这个行业现在也是暴利，为什么？服务业新盛时代即将到来，谁能提供标准化的品牌化的服务，谁能够为消费者提供品牌化的服务产品系列，我觉得未来这个公司就一定会成长为新的蓝筹股。