刘海影：股市投资机会仍需在成长股中寻找(3)

　　所以，在什么地方我们最容易去发现一些机会，我的答案是在成长股。怎么考虑这个成长股？我认为我们做了自上而下的研究，我们通过我们的阅读，我们的研究主观的判断哪个行业我们能找到成长股，这种一定是有帮助的。但是这个只能作为辅助，主要的考虑因素仍然是自下而上的数据，我们要让数据自己告诉我们什么地方这种发展，这种产业升级换代需要我们予以关注，哪些数据点是我们需要关注的，什么样的上市公司是值得考虑的。

　　第一个要点，这家上市公司增长速度是快的，换言之你对它的预期，对它的期待，对它自上而下的研究一定要为它过去几个季度，过去一两年高速的成长来印证，它才能作为一个必须满足的先决条件。第二点，这么一个高成长，一定是被它的现金流所支撑的，否则的话我们得到的成长可能只是一种账面数据，可能只是一种虚假的会计技巧。第三点，它既是高成长的，成长得到支撑的同时，我仍然要求这家公司带给我们业绩惊奇。一家高速成长的上市公司，它的高速成长在它的股价里已经得到反映的，它仍然是值得关注的。第四是安全边际，必须改变一下它的定义，我们对安全边际的定义并不是它的估值水平跟市场的估值属于能够对比，不是这个。而是这家上市公司未来可能的增长速度与目前市场股价所反映出来的增长速度之间必须有一个落差。

　　我们还是利用量化的技术，从2500家公司里做一个筛选，得到1600家股票池，利用一个定量化的电脑评级技术寻找符合我上面提到的四个条件的上市公司，得到大概60只股的股票池，然后对这60只股票做详细的调研，得到一个15只股。

　　通过上面的程序，我们目前对于市场机会的判断，以电力和环保为主要考虑的医药，医药的确有很多好的成长性的公司，坏处是估值比较高，家用电器的好处是在某些小的细分市场里会得到一些龙头具有垄断性的优势，信息服务、食品饮料，食品饮料是一个大行业，但是有一些细分小行业，每个细分小行业都有可能诞生一两个垄断性的小巨人公司。交运设备、机械设备、建筑建材、农林牧渔，我要讲的主要内容是这些，最后点出一下我们对于明年经济的判断。

　　短期判断这张图上显示的黑色线是工业增加值增速，白色线是生产物价，红色线和黄色线分别是对他们的一个预测，可以看的很明显，明年的经济生产物价从一个负值向正值回归的过程，但是我们工业增加值增速可能无法像以前历次经济周期那样快速的反弹。2009年这一轮的反弹，2009年这一轮反弹，我们2012年年底出现的这一波新的周期反弹称之为耐克式的复苏，事后看的确就是非常微弱的复苏状况。

　　谢谢大家给我这个时间来分享。谢谢大家。