年关资金偏紧 操作重在防御

　　沪指11月的开门红，难以冲淡10月惨淡收官的现实，尤其是创业板的持续暴跌，让市场的赚钱效应瞬间消失。

　　近几日银行等蓝筹股的护盘也不能挡住创业板的坚定跳水。对于创业板调整，本栏此前多有赘述。季报对虚高题材股泡沫的刺破，机构兑现丰厚的获利筹码，箭在弦上的IPO的日益临近的挤压等等，均可构成创业板调整的压力。

　　虽然，本周的一些数据不乏利好支撑。如，A股三季报利润同比增14%，中国10月份规模以上工业企业利润同比增长20.5%，10月PMI创18个月新高等，均可以成为市场做多的理由，但A股缘何依然难改调整态势？还有哪些难言之隐？

　　年关之际，多重因素，对整个A股市场构成挤压。

　　其一，创业板爆炒后的回归阵痛还将继续拖累整个A股市场。

　　其二，年关之际资金偏紧，将从三个层面施压A股市场：央行执行的依然是适度偏紧的货币政策；年底机构的资金结算和套现；融资盘的到期兑付——仅从10月28日至10月31日期间“两融”数据来看，也能窥一斑，本周融资偿还额666.05亿元，融资买入额仅为654.88亿元。

　　其三，产业资本套现压力。据统计，12月份两市解禁市值超过1800亿元，而基于“改善生活”等原因，高管们年底提款套现更显迫切。

　　其四，也是比较重要的一点，对四季度和明年一季度经济增长的忧虑。不少机构预测，全年GDP保7.5%无忧，但从四季度开始，GDP的增速或难保持前三季的势头。而CPI由于年末效应，或将保持三季度的上冲惯性。

　　一方面是市场面临的诸多压力，而另一方面，市场又期待三中全会超出预期的改革利好。综合而言，A股市场经过近期的调整，将在等待观望中窄幅整理。

　　我们看到，近期，不只是创业板虚高股的暴跌，前期的“改革题材股”，以及伊利股份等高价绩优股，也加入了轮番暴跌的行列。资金分批撤退迹象明显，个股风险依然大于机会。由于市场已提前炒作了诸多“改革红利题材”，即或改革利好落地，市场的炒作热情也难比此前。

　　年关之际，控制仓位，重在防御。而年关的防御是为明春更好的进攻。

　　笔者以为，此轮调整的幅度有限，沪指2050点附近，创业板1100点附近，或可逐步转守为攻。个股选择方面，优先股试点题材的银行、电力，新新产业的环保、医药、信息网络服务，以及高铁和智能电网等，可纳入低吸的标的。尤其是，心仪的优质股被严重错杀，更不应错失重仓吸纳的机会。

　　还需强调的是，在产能过剩，在经济的艰难转型期，莫过多期望指数的牛市，把握结构性的机会是要义。