松下获特斯拉70亿大单 特斯拉概念掀涨停潮(4)

　　均胜电子:收入良好增长,整合卓有成效

　　均胜电子 600699

　　研究机构：招商证券 分析师：汪刘胜,唐楠,方小坚 撰写日期：2013-10-30

　　事件:

　　公司今日发布三季度业绩,今年前三季度实现营业收入43.7亿元,同比增长11.2%;归属于母公司净利润1.9亿元,同比增长32%;其中Q3实现营业收入15.6亿元,同比增长21.4%;归属于母公司净利润0.72亿元,同比下滑8.5%。

　　评论:

　　1、Q3收入良好增长,非经收益和所得税影响净利润。Q3公司收入同比增长21.4%,功能件事业部和汽车电子事业部均有良好表现。我们估算功能件事业部Q3收入同比增长18%,增速略有提升;汽车电子事业部Q3收入同比增长24%,环比增速明显提升。

　　公司功能件产品配套客户主要为大众、通用和福特等优秀合资厂商,涡轮增压管业务更是受益于涡轮增压技术在国内的迅速推广,优秀客户和产品保证了国内功能件业务的良好增长。德国普瑞在美国和国内业务产能建设和客户开发进展良好,是汽车电子事业部主要增长动力。

　　公司Q3净利润同比下滑8.5%,一方面是今年非经常性收入减少,另一方面是海外地区盈利带来所得税上升所致,Q3所得税为3,100万,去年同期1,600万元。

　　2、普瑞均胜国内业务开拓良好。普瑞均胜在国内产能不断扩张,9月新上线一条自动化原料仓储输送设备,仓储能力提升2倍;10月新投产一条双轨SMT贴片机,SMT贴片产能提升近1倍。第6条全自动产品装配测试线,目前已进入测试阶段,近期还将上线两条产品装配测试线。产能扩张和订单放量,带来收入逐季增长。去年估计普瑞均胜收入6,000万,我们预计全年普瑞均胜销售收入将超过2亿元。

　　3、投资建议和风险提示。公司受益于汽车电子化和电动化进程,是国内领先的内资汽车电子供应商。预计公司2013、2014EPS分别为0.53和0.71元,目前股价对应PE分别为25.9和19.2倍。随着订单规模释放,公司业绩增长在今年开始加速,维持“审慎推荐-A”投资评级,宝马i3于Q4全球上市,或为股价上涨催化剂。风险因素在于并购业务整合和国内市场开拓不达预期、汇率波动。