松下获特斯拉70亿大单 特斯拉概念掀涨停潮(2)

　　江苏国泰:利润增速略低预期,但总体表现仍算稳健

　　江苏国泰 002091

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2013-05-03

　　2013年一季度,公司实现营业收入12.27亿元,同比增长48.75%;实现归属上市公司股东的净利润3465.30万元,同比增长9.19%;实现归属上市公司股东扣非后的净利润3417.03万元,同比增长30%;实现每股收益0.10元。公司的利润增速未及营收的增速,业绩低于我们之前的预期。

　　报告期内,公司的综合毛利率为11.54%,同比下降了2.03个百分点,但环比升高了0.74个百分点;净利润率为3.16%。同比下降了1个百分点,环比升高了0.52个百分点。自2012年二季度以来,公司的营收增长恢复较快,但是利润率却仍在低位,这也是公司一季度业绩略低于我们预期的主要原因之一。公司的营收增长和利润率变化情况折射了当前中国的进出口情况,即形势总体好转,但是情况仍然比较复杂。

　　报告期内,公司期间费用率为7.51%,同比下降了1.58个百分点,环比下降了0.34个百分点,总体控制得较好。其中销售费用率同比下降了1.23百分点,环比下降了2.36个百分点,对整个期间费用率的下降起到了关键性的作用。

　　预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.65、0.79和0.93元,对应2013年5月2日的收盘价13.39元的市盈率分别为21、17和14倍。近期锂电板块受国内新补贴政策即将出台和特斯拉电动车销售较好等事件的刺激,涨势较好。公司股价的上涨幅度也比较大。短期公司估值水平已经趋于合理,因此我们虽然从长期的角度继续看好公司的发展前景,但是短期仍建议关注公司股价波动的风险。

　　风险:贸易业务反复的风险;锂电解液产能释放不畅风险。