29日机构强推买入 6股将成摇钱树(2)

　　汇川技术:业绩超预期,前景远大

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐超 日期：2013-10-28

　　事件

　　汇川技术发布2013年三季报

　　公司前三季度实现营业收入11.6亿元,同比增长35%,净利润4.03亿元,同比增长67%,每股收益1.04元。

　　简评营收增速提高,盈利能力好

　　前三季度,公司实现营业收入11.6亿元,同比增长35%,净利润4.03亿元,同比增长67%,每股收益1.04元。

　　第三季度单季,公司营业收入4.61亿元,同比增长39%,较1、2季度的同比34%和32%的增速有所提升,三季度净利润1.78亿元,同比增长78%,每股收益0.46元。三季度业绩再次超预期。

　　公司业绩高增长的主要原因是电梯一体机继续高增长,此外,注塑机专用伺服、通用伺服、高压变频器、新能源汽车以及光伏逆变器均取得了不错的增长。此外,增值税退税集中到帐也是业绩超预期的主要原因。

　　1-3季度的单季度毛利率分别为53.6%、54.4%和53.7%,较去年同期有所提升。公司单季度毛利率的提升开始于2012年第四季度,目前稳定在54%左右,毛利率的提升同步于本轮增长的启动。

　　期间费用控制良好,盈利质量高前三季度公司销售费用率10.5%,去年同期为10.4%,管理费用率15.5%,去年同期为17.2%,管理和销售费用率合计下降2个百分点。公司从2月份开始摊销股权激励费用,2013、2014年摊销费用预计分别为4596万元和2860万元,在费用摊销的情况下,公司期间费用率下降,费用控制情况非常理想。

　　公司2013年1-3季度经营性现金流净额分别为7303万元、15831万元和10343万元,盈利继续保持高质量。

　　核心竞争力继续加强

　　公司拥有一支掌握自动化控制核心技术的团队,目前已经形成具有强大竞争力的平台,进口替代是公司的重要战略。例如,公司的新一代伺服系统IS620,目前已经具备批量发货能力,产品新能已经能与日系相媲美。

　　盈利预测与投资评级

　　公司是工业控制自动化的领军企业,强大的研发平台将继续提升竞争力,产品性能向外资一线品牌靠拢,同时产品线继续衍生,未来发展空间巨大。

　　汇川技术是一家可以给投资者远大未来的企业,市场没有天花板,公司有技术、有团队,我们继续重点推荐汇川技术,上调公司盈利预测,预测2013、2014年每股收益分别为1.35元和1.84元,维持“买入”评级。