土壤修复新政将密集出炉 八只股机遇正酝酿(股)(7)

　　万邦达:资产减值冲回助力三季报,继续看好公司发展趋势

　　万邦达 300055

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-10-28

　　公司三季报业绩略超预期,运营类项目盈利提升及资产减值准备冲回成为关键。公司三季度单季度营收增长36.7%,主要由于从去年三季度中煤榆林项目开始确认收入,同期基数较高所致。整体而言,三季报略超我们预期,主要原因在于:1.运营项目持续改善带来的运营项目盈利能力提升:主要运营项目单季度营收合计增长约30%,其中神华煤基烯烃项目及神东煤化工基地增长较为明显。

　　2.单季度资产减值冲回近400万,明显助力损益表。

　　近期的陕煤订单+年初华北石化PC订单明显缓解来年业绩压力。之前市场担忧如果公司今年完成中煤榆林和神华烯烃二期项目的结算,明年仅有华北石化2.96亿的PC项目可结算建造期利润,建造类订单的间断将明显约束公司明年业绩。而公司近期披露的陕煤3.89亿订单将有效缓解市场担忧,修正市场预期。

　　我们看好煤化工未来发展趋势,万邦达作为煤化工最直接和最纯粹的受益者未来潜力巨大。15个大型煤化工试点项目将在近几年将陆续进入招标期,潜在的市场空间将为公司提供广阔前景。我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.68、0.88和1.17元/股,我们坚持之前观点“煤化工的春天即是万邦达的盛世”,公司在煤化工水处理领域中的核心竞争力卓绝,已然形成一定壁垒,未来将充分享受煤化工盛世,维持公司“推荐”评级。