传地方债审计公告近期发布 空方手里还有什么牌(3)

　　8月底，就在审计署开始对地方债进行摸底调查的同时，发改委又下发了2050号文件，从项目范围、发行主体、政府支持、融资规模等多角度对城投债的融资显示了放松的意图，其中对于棚户区改造和保障房项目债券更是明确支持。

　　“滚雪球”？

　　由于2009年下半年地方政府密集发行的3年期以及5年期债务在今年以及未来两年陆续开始偿债，地方政府面临偿债压力。

　　在向松祚看来，之所以国内外对于地方债务如此关注，不在其总量，而在于地方的偿债能力。“我们过去的偿债能力就是两个渠道，一是正常的财政收入，二是卖地。”其表示。但财政收入正处于漫长的低速增长期。财政部的数据显示今年1~8月，全国财政收入8.9万亿元，同比仅增长8.1%；地方财政则更难看，8月地方财政收入4366亿元，同比增长6.5%。虽然现阶段土地收入依然可观，但其可持续性一直备受质疑。

　　以广州为例，2011年按照国际惯例出台了一份《广州市政府债务管理办法》，设置了财政债务率(政府负有偿还责任债务余额/综合财力)须控制在100%以下，政府偿债率(政府负有偿还责任债务当年环比付息额/综合财力)须控制在20%以下。

　　广州2013年市政府须归还地方债本息260.9亿元，其中财政资金182.47亿元、企业自筹1.92亿元、借新还旧76.51亿元。而到2013年年末，广州市本级政府负有偿还责任债务余额将扩至1340.48亿元。如此一来，今年广州的债务率以及偿还率就在99.52%和19.37%。可谓仅仅在标准线上方。

　　除了偿债能力，地方债的投资效率也多有诟病。王志浩就表示，目前各类地方的平台公司保守估计有10800家，但能够公开获取财报的只有800~900家。而且这800多家中，多数只能保证现金流为正，其所持有的资产大多数缺乏流动性。这还是在地方政府不断通过财政补贴的基础上才能达到。

　　上海交大的黄少卿与施浩的课题小组，从2011年开始研究地方政府的基础设施和投资效率，发现在4万亿元计划开始时，中国中西部大多数地区的基础设施已经相对过剩。其中青海、新疆、云南、贵州和内蒙古等地在刺激计划中投资的基础设施，在未来30年内都很难收回成本，存在潜在的财政风险。

　　“在地方政府债务审计结果出台后，城投债之类的发行可能会在政策上有所变化，不排除未来发债的审核趋严。”一位地方发改委人士接受本报记者采访时称，发改委对地方债务的支持是有要求的，包括发债主体和用途，并不能说政策是在放松。

　　审计署的研究报告也显示，2012年有4个省的高速公路债务的借新还旧率超过50%，3个省已经出现逾期债务17.15亿元。(中国经营报)