浙江龙盛 600352
研究机构:宏源证券 分析师:王席鑫,孙琦祥 撰写日期:2013-08-20
业绩基本符合预期,染料行业供需格局向好。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS 约为0.36元,现中报业绩基本符合我们预期。公司二季度毛利率和净利率分别环比提升5.7、7.2个百分点至35%和28.3%。染料行业在专利和环保双重压力下供需格局明显改善,分散染料价格从年初的1.7万元上涨至目前3万元/吨,活性染料也由2.3万元上涨至目前的3万元/吨。
7月后染料价格上涨幅度和频率快于上半年,看好三四季度盈利。7月份后分散染料两次提价共计6000元,活性一次提价5000元,我们预计目前分散染料毛利率50%以上,净利率在30%以上。7月后价格上涨幅度和频率较上半年大幅提升,且环保因素将持续发酵,供需矛盾使得未来价格仍有上涨空间,我们认为三四季度业绩将持续改善。
公司环保实力突出,废物排放量显著低于行业水平。公司在浙江上虞生产基地构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园,该项目完成后可以降低分散染料70%以上的废水和90%以上的固废排放量,解决扩产瓶颈,在环保趋严的大环境下显著受益。
德司达盈利大幅好转,二季度盈利1302万美元。德司达上半年收入4.2亿美元,净利润1781万美元,其中二季度净利润1302万美元,显著好于公司预算及去年同期,我们预计未来盈利有望继续向好。
我们继续看好染料行业后期景气,建议投资者继续买入。我们上调公司盈利预测,预计公司13-15年EPS 分别为0.91、1.45和1.76元,对应目前PE 仅为11倍,建议投资者买入,目标价18元。