大力推进农田水利基本建设 九公司优先录入(3)

　　国中水务 600187

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁,谷风 撰写日期：2013-10-24

　　业绩符合预期。公司13年1-9月实现营业收入3.05亿,同比增加31.31%;归属于上市公司股东的净利润5305万,同比增加43.27%;每股收益0.044元,基本符合申万预期(0.038元,yoy38%)。其中三季度单季营业收入1.38亿,同比增加86.46%;归属于上市公司股东的净利润2435万,同比增加144.37%。

　　天地人并表是三季报收入增长主要来源。自2013年8月起,公司将天地人纳入合并报表编制范围,天地人2013年8-9月合计实现营业收入约7700万元,是三季报收入增长的主要来源。预计13年全年天地人可贡献4000-4500万净利润。

　　水务企业转型环保,新技术布局值得期待。继收购天地人之后,公司接连投资Josab公司和Aquaporin公司,从水务投资运营商向水处理技术提供商和工程商转型,产业链条更加完善。同时,布局我国农村供排水蓝海市场和正渗透膜技术,带来巨大想象空间。(详细内容见2013/08/13点评报告)维持“增持”评级。我们维持公司13-15年净利润分别为1.29亿(yoy74%)、1.81亿、2.65亿的盈利预测,对应每股收益0.089元、0.124元、0.184元。

　　国中水务是第一个储备技术打入农村蓝海市场的A股上市公司,若便携式供水设备推广顺利,未来业绩向上具备较大弹性,维持“增持”评级。

　　风险提示。主要风险包括Josab公司和Aquaporin公司技术在国内的适应性和推广进度。