国务院批复农田水利规划 九股借政策东风(9)

　　纳川股份:三季报业绩低于预期,中长期政策红利导向明确

　　纳川股份 300198

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王丝语 撰写日期：2013-10-15

　　三季报业绩低于预期,同比增长10-20%。公司发布公告,13年前三季度实现归属母公司净利润7950-8672万元,同比上涨10-20%,折合EPS0.38-0.41元,低于我们前期预期(业绩增速30%左右)。其中三季度业绩范围在1904-2626万元,折合单季EPS0.09-0.13元,预计同比增速为-11%至-35%,原因主要是收入低增长以及研发费用、坏账准备同比上涨。其中收入减缓主要是两方面因素影响:第一,公司受管网建设资金落实速度影响,订单结转速度转慢;第二天气因素也影响公司在线项目进度,发货水平总体偏慢。

　　管网投资落实信号明确,公司中长期业绩可期。近期汛期城市内涝加剧,政府重视力度加强。自7月以来,国务院总理李克强已3次强调其重要性,再度表明政府对城市地下排水管网建设的重视力度。政府已规划至2015年建设完成污水管网7.3万公里。目前我国城市排水管网覆盖率尚不足50%,在政策红利的驱动下,我们认为,未来几年埋地排水管行业增速将持续提升。公司排水管业务占比100%,产能2.55万吨,随着公司产能的进一步扩产(预计达3.51万吨),我们认为公司将持续分享行业高盈利,未来公司的市场份额占比《纳川股份(300198)深度报告:持续有望持续提升,公司业绩中长期可期。