钢铁产业链挣扎与救赎 八只股将何去何从？(5)

　　河北钢铁 000709

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-10-15

　　事件描述

　　今日公司发布2013年3季度业绩预告,前3季度公司实现归属母公司净利润0.37亿元~1.47亿元,同比下降90%~60%;实现EPS为0.003元~0.014元。

　　据此推算3季度公司归属母公司净利润-0.40亿元~0.70亿元,去年同期公司净利润为-0.26亿元;3季度实现EPS-0.004~0.007元,2季度EPS为0.003元。

　　事件评论

　　总体平稳但缺乏弹性,3季度持续低盈利:3季度钢价虽阶段性反弹,但全季依然下跌。从公司出厂价来看,3季度螺纹钢、冷轧出厂均价跌幅明显超过市场平均水平。产量方面,在假设9月与8月持平条件下,3季度产量环比也基本持平。不考虑库存干扰的情况下,量稳价跌,我们预计公司3季度收入环比可能略有下滑。

　　另外,3季度国内市场矿石价格同样触底反弹,季度均价环比小幅上涨,对公司毛利率带来一定的压力。不过,1季度7.20%和2季度7.74%的毛利率水平总体处于历史低位,受成本进一步压缩的空间也相对有限。

　　总体来看,大而全的特点使得公司量价的表现与行业总体一致:3季度基本平稳但缺乏弹性。另外值得注意的是,公司1、2季度末的库存水平持续上升并至历史高位,3季度业绩平平或与去库压力有关,这有待在三季报中进一步确认。

　　战略延伸产业链,资源优势逐步体现:公司在公开增发收购邯宝的方案中同时发布承诺称,将在收购邯宝公司完成后立即启动集团公司铁矿石资源注入程序,目前相关工作正继续推进中。河钢矿业目前具备铁精粉产能740万吨,计划在建715万吨,预计2015年铁精粉产能可达到3500万吨。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.03元和0.06元,维持“谨慎推荐”评级。