寒冬逐渐来临取暖渐成热点 关注天然气板块(4)

　　公司服务当地保证民生需求,盈利有限。未来公司业绩增长主要还在于大连市实施全域城市化战略。以及汽价改革对公司收入提升。公司发展定位为立足大连市中心区、面向新市区供热发电的骨干力量,集团全部资产注入大连热电,公司成为集团热电联产、集中供热的唯一平台和主体,占据大连热电市场三分之一以上的份额,进一步巩固地区行业的领先地位。

　　4. 投资建议及风险

　　(1)投资建议

　　重组后集团业务全部注入上市公司,消除了同业竞争,可以更好的利用公司在热电领域的专业化统一管理,发挥统一协作优势,进一步降低公司采购、管理成本。此次集团注入资产估值翻番,考虑未计入估值的土地价值,以及业务统一管理后的成本规模优势,对公司未来竞争能力的提升,估值反应了注入资产的价值。当前资产注入对公司EPS影响不大,煤价下跌是影响公司盈利的主要因素,煤价保持当前低位运行,公司13/14/15年EPS有望保持在0.13/0.15/0.16元/股。

　　(2)行业与公司风险

　　行业风险:经济放缓,以及节能减排商业用户提高使用效率等对公司产品需求降低。煤炭价格波动对公司成本影响明显。