环保政策暖风频吹 2主线剖析7大受益股(5)

　　津膜科技：公司成长性值得期待 推荐评级

　　2013-10-15 类别：公司研究 机构：长城证券 研究员：郑川江

　　投资建议：

　　“水污染”行业处于政策密集期，行业景气度高，市场空间较大；公司订单量有望增多，今明两年利润均有望保持50%左右的增速。预计2013-2014年的EPS分别为0.51、0.77元，对应目前股价的PE分别为60.8、40.5X，维持“推荐”的投资评级。

　　要点：

　　业绩基本符合预期：公司发布前三季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润同比增长35%-45%，扣非后的同比增速约为55.8%-69.7%，业绩基本上符合预期。分季度来看，Q1-Q3单季度的EPS分别为0.05、0.08、0.08-0.09元。

　　行业景气度高，公司成长性值得期待：

　　(1)从行业来看，“水污染”为“大气污染”之后的又一个政策密集领域。9月30日环保部公布重点流域水污染防治专项规划2012年度考核结果，对未通过考核的流域区县暂停其新增主要水污染物排放建设项目的环评审批；继大气污染防治计划后，水污染防治计划有望于明年推出，或带来2万亿的投资。政府对水污染的治理力度和监督力度不断加大。且2011-2012年水处理投资相对较少，因此2013-2015年水处理投资速度有望加快。

　　(2)从公司来看，公司订单随着行业投资的增加将逐渐增多，同时公司为“大行业”中的小公司，成长空间大；且目前水处理行业膜公司数量众多，但大部分公司缺乏核心竞争能力，行业存在并购重组的机会，公司可以进行外延式扩张。

　　风险提示：订单低于预期，行业政策低于预期。