券商涉足融资租赁首单出炉 八只股价值再现

　　海通证券近日发布公告称，公司大手笔出资7.15亿美元收购了恒信金融集团，折算人民币为43.76亿元。海通证券此次收购恒信金融，是国内券商收购融资租赁公司的第一单。

　　公告显示，海通证券全资子公司海通国际控股和UTCapitalHoldings签订了一份股份买卖协议，海通国际控股已同意将依据该协议相关条款和条件向UTCapitalHoldings收购恒信金融集团100%的股份。

　　根据资料显示，2012年恒信金融集团营业收入13.74亿元，净利润2.78亿元，公司总资产105.1亿元，净资产为21.5亿元。据了解，目前国内租赁业尚处于现代租赁业的初级阶段。业内预测，预计未来五年内仍将保持40%以上行业增速，且公司杠杆率距离监管上限(10倍)仍有提升空间，伴随租赁资产规模的扩大，杠杆率的进一步提升，ROE(净资产收益率)也将有大幅的增长空间。

　　有券商分析报告称，从全行业看，自2007年以来，融资租赁行业进入快速发展阶段，复合增长率超过50%，但与发达国家相比，中国融资租赁行业渗透率仍然很低，仍有较大发展空间。未来五年，融资租赁行业的复合增长率至少可以达到30%。

　　北京另一位股票型基金经理表示，海通证券此次涉足金融租赁领域，加上配合原有的自营、资产管理、经纪业务、期货、融资融券、投行，构成了全方位的金融控股，对公司的整体竞争力是有利的，但是由于融资租赁不是很好做，需要有经验的专业人才，而且需要对实体企业有认识才有利于业务开展，所以发展还具备挑战。（北京商报）

　　江西水泥 000789

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈 撰写日期：2013-10-11

　　三季度淡季不淡,量价齐升态势延续

　　公司发布三季度业绩预告,公司1-9月实现归属净利润同比增长196-223%。我们认为量价齐升态势的延续是公司业绩继续大幅增长的原因所在。

　　从销量数据上看,虽然公司三季度销量增速与中报相比出现一定下滑,但是我们认为销量增速的下滑是受产能瓶颈限制所造成的。公司熟料产能大约在1562万吨左右(按照365天计算,折合水泥产能大约2187万吨),则单季度水泥产能大约为2187/4=547万吨,已经小于我们对公司三季度销量预估值560万吨,因此公司销量增速下滑的主要原因在于公司产能瓶颈。

　　从水泥价格上看,江西水泥价格出现了淡季不淡的态势。2013年区域价格在7月底就开始出现显著反弹,目前南昌水泥价格同比去年已经出现60元/吨的提升。

　　需求持续回暖,新增供给较少,供需格局仍然较好

　　值得注意的是,公司从2012年至今没有新增熟料产能投产,因此销量的大幅增长完全是由于需求复苏所推动的。根据统计局数据,江西省1-8月水泥产量同比增长21.11%,仅次于贵州及宁夏、青海等少数西北省份。

　　当地水泥需求已经从去年底部出现了显著改善。

　　从供给端看,江西省内2012年仅有一条熟料生产线投产,2013年下半年新增产线也只有两条,全省熟料产能预计增加6%。在需求增速高达20%以上的情况下,新增供给压力不大。

　　投资建议:维持“买入”评级

　　我们今年把包括公司在内的华东地区作为水泥行业首推品种,核心逻辑在于华东地区水泥需求旺盛而供给端压力较小,供需格局和企业盈利与2012年相比均将出现大幅改善。我们认为公司量价齐升的态势在四季度仍将延续,预计公司2013-2015年EPS分别为0.90、1.00、1.20,对应市盈率11、10、9倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济继续下行,新投产能超预期,原材料成本大幅上涨。