环保股集体走强 农村环境治理望提速(9)

　　小型高效煤粉锅炉走出摸索期,定位更清晰后开始加速。上半年实现2700万收入和640万净利润,经过石家庄供暖项目、宿迁供气项目摸索,该业务分别面向供暖和园区供气的业务定位更清晰,而风险控制能力在提升,公司自身规划提及未来几年将在2013年基础上保持50%以上复合增速。

　　资源和新材料业务还在培育期内。蒙东低硫优质煤资源储备已完成,未来面向东北市场将有明显区位优势,褐煤提质和油页岩仍在技术探索和方案认证过程中,新材料-高氮钢处于投产前期准备状态,国内首创,面向高端装备应用,公司预计2014年实现1万吨产能,此后保持50%复合增速。

　　盈利预测调整

　　因关键项目延期,下调2013年收入、净利润分别30%、50%,适度考虑关键项目在2014年仍无法全面恢复的风险,下调2014年收入/净利润分别10%。调整后,公司2013~14年EPS预期分别0.24元、0.57元。

　　估值与建议

　　调整后公司2013年市盈率参考意义较低,对应2014年市盈率为21x。公司近年围绕节能环保产业的新业务布局逐步走出培育期,短期贡献小但前景乐观,主业走出关键项目延期的低迷后对业绩仍有很好支撑,仍维持审慎推荐评级。主要风险仍在于关键项目持续推进缓慢。