环保股集体走强 农村环境治理望提速(8)

　　天立环保:关键项目延期,半年报低于预期

　　天立环保 300156

　　研究机构：中金公司 分析师：朱亚锋 撰写日期：2013-08-29

　　业绩大幅低于预期

　　公司披露1H13业绩:收入下滑17%至2.3亿,净利润下滑60%至2800万,录得EPS0.1元,位于前期业绩预告下限,低于预期。公司同时公告了自身节能环保产业发展规划。

　　关键项目延期,新业务处于培育期。公司主业密闭炉产品下游电石、钛合金行业低迷,公司两大关键项目延期开工,合计涉及合同金额13.4亿元;新业务总体处于培育期,高效煤粉锅炉环保业务实现600万净利润,江西隆福实现700万净利润,新材料-高氮钢业务尚未投产,亏损400万,合并报表层面看,新业务培育导致营业和管理费用率同比提高7.8%。

　　发展趋势

　　主业关键项目延期压力下半年将延续,但并非常态。受铁合金/电石景气度影响,重点客户普遍放缓项目建设的态势下半年将延续,但往前看,两大下游产能向资源优势区域(如西北富煤区)转移、更大比例采用环保密闭炉的趋势仍将存在,而从半年报看,公司此项业务竞争力依然突出,在手订单仍较充足,新项目信息也并不低迷,因此,所处态势更多只是延迟,而非陷入持续下滑危机。