光伏行业迎来重大利好 巴菲特紧急出手 8股成下个金矿(6)

　　中环股份(002129):高效硅片出口增长，电站启动在即

　　研究机构：湘财证券

　　投资要点:

　　2013年上半年EPS为0.03元，符合预期，预计前3季度净利润4000-5000万元，同比增长16-20倍。上半年，公司实现营业收入15.6亿元，同比增长39%，实现净利润为2，800万元，同比增长176%;经营活动产生的现金流净额为1.7亿元，较上年同期增长199%。

　　光伏业务出口增长迅速，N型片出口提升毛利率。

　　公司光伏业务实现收入10.6亿元，同比增长75%，毛利率达到10%，同比增长5.47%，主要受益于行业价格企稳、公司成本下降及高毛利的N型硅片出口提升。公司出口收入达到4.75亿元，同比增长600%以上，占整体收入30%，而2011年以来，出口业务占比不超过10%，我们认为比例增长这主要是由于公司高效硅片出口至美国、日韩等过所致，同时，海外毛利率达到17.81%，预计出口的硅片毛利率在15%左右，盈利能力高于整体光伏业务10%的毛利率(也意味着国内硅片的盈利能力仍处于较低水平)。

　　产能仍在爬坡，硅片制造盈利能力仍将超行业。