习近平假期讲话震动A股 改革红利释放进行中(10)

　　市值配售短期利好，中长期弊大于利。关于新股发行体制改革可能出台的传言频频发出，传言此轮新股发行改革办法将有重大调整，将围绕保护中小投资者展开，证监会也在上周的新闻通气会上证实将最大限度保护投资者，特别是中小投资者的合法权益，我们预计很有可能出台的是市值配售制度。恢复市值配售制度一方面能够保护中小投资者利益，另一方面将直接缓解IPO重启后对二级市场的资金分流压力，短期利好于市场，结构上更为利好大盘蓝筹或者分红率高的板块。但是由于市值配售将大幅降低申购中签率，IPO定价效率将难以得到提高。因此，在无法吸引长期资金入市的状况下，反而可能加剧市场波动，对于市场中长期弊大于利。

　　预计9月美国非农数据向好。9月美非农就业环增人数或上升至18万人，为美联储在10月底开始退出QE或者在预期引导上再进一步奠定基矗9月以来美国初请失业人数大幅下降。最新的初请失业的四周移动平均数已经降至30.5万，回到2005~2006经济正常增长期水平。初请失业人数的显著下降往往预示着非农业就业的改善。从周期性的角度看，今年就业市躇本延续过去三年一季度强、二季度末开始走弱、三季度末前后恢复快速增长的趋势。

　　投资建议：改革继续推进，A股震荡上行。国庆长假前的避险情绪在上周表现明显，预计该压力在本周不会继续成为压制股指的主要因素。上海自贸区的正式挂牌标志着改革由酝酿和预期阶段转向实质性推进阶段。投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范是国务院赋予上海自贸区的主要建设目标，这也代表了市朝改革的方向。预计后续细则的出台将继续推动投资者对中国经济市朝改革预期的升温。我们维持A股市场在十八届三中全会之前，在改革预期升温的推动下震荡上行的判断。行业配置上，在坚持我们9月策略月报提示的低估值蓝筹和TMT优质成长这两条主线的基础上，建议可积极寻找传统工业转型升级的机会。亦可关注金九银十这一季节性因素给相关消费行业带来的交易性机会。(中信证券)