优先股将是又一场圈钱闹剧

　　去年8月10日，交通银行收到证监会的批复，核准了非公开发行不超过65.41亿股A股和58.35亿股H股。当时许多人看到的是国家队力挺蓝筹的积极意义，国家队是交行的定向增发对象，这对于提振A股信心、凝聚人气会产生明显的正能量。为此我在茶坊里写了《国家队力挺只是一场圈钱闹剧》一文，亮出了与多数人的看法完全相反的观点。今天的“将是又一场圈钱闹剧”就是相对那场闹剧而言。

　　尽管9月13日证监会新闻发言人表示，优先股试点不会存在行业限制，符合条件的企业都可以申请发行优先股。但实际状况是发行优先股只会局限于银行，其中的缘故，上周胡东辉先生在《谁愿意做优先股股东？》一文中已经作了阐述；反复推敲，也只有银行股再融资发行优先股，才有人愿意做优先股股东。

　　如果我的推敲成立，那优先股将是又一场上市银行的圈钱闹剧，而且是一场更大范围的圈钱闹剧。如果说去年国家队力挺实际上是纵容助长了上市银行的盲目扩张，那优先股的实施将会更大范围地纵容助长上市银行的盲目扩张。就凭这一点就可以作出判断，优先股对A股这样一个圈钱市场只可能是利空不可能是利好。

　　我一直把银行股当作特殊债券看待，当银行股的内在价值高于手中的债券时，我就会逐步把债券抛掉换成银行股，银行股越跌越买，直至手中的债券全部换成银行股。当银行股的内在价值低于手中的债券时，我就会逐步把银行股抛掉换成债券，银行股越涨越抛，直至全部换成债券。

　　一旦上市银行发行优先股，同时优先股的股息高于普通股，那就好比一块蛋糕优先股多分了、普通股少分了，同样的市盈率同样的市净率，发行优先股之后的内在价值要低于发行优先股之前的内在价值。

　　于是一个两难的问题摆在我们面前：即使是上市银行发行优先股，如果股息与普通股相同，那依然会出现“谁愿意做优先股股东？”如果股息高于普通股，那就损害了小股民的利益，这样的损害如何弥补？

　　所以，与其讨论以普通股的形式还是以优先股的形式融资，还不如先治一治上市银行盲目扩张的通病。