优先股试点对股市影响偏中性 四大板块受益最大

　　中国政府网11月30日发布了《国务院关于开展优先股试点的指导意见》。证监会表示，将按照《意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。

　　证监会新闻发言人邓舸在30日的新闻发布会上表示，优先股在境外市场是成熟的证券品种，在我国也有很强的现实需求。其同时指出，优先股不是普通股，并不是具有优先分红权的普通股，投资优先股也是有风险的。相对于普通股，优先股虽然在股息和剩余财产的分配顺序上优先于普通股，投资收益较为固定，但无法在公司经营业绩良好时，像普通股一样分享公司资本成长带来的收益;公司经营情况恶化时，优先股同样面临无法获得股息的风险；公司破产清算时，优先股的偿付顺序在债券之后，优先股投资者还面临本金不保的风险。因此，投资者应当充分评估优先股投资的市场风险，审慎决策、理性参与。

　　对于优先股试点意见的发布，华安基金表示，优先股试点出台的时机，可以看作是在新股发行体制改革大背景下的一大配套措施。优先股的推出具有多方面的积极意义，包括利于企业(尤其是银行)融资补充资本金、为投资者提供多元化投资渠道、推动企业兼并重组、促进产业整合与升级等等。

　　优先股试点对市场又会产生哪些影响呢？申万菱信基金认为，优先股制度出台能对短期大盘走势会形成支撑。由于存在大量的过会待上市公司，市场对于IPO重启存在疑虑，对于相关的政策也十分敏感。监管层在这一时点出台新股发行制度改革的新规，会被市场解读为IPO重启的信号，从而令市场产生忧虑。因此，优先股制度在新股发行制度改革新规出台的同一天发布，有助于安抚市场情绪，稳定市场短期走势。

　　申万菱信基金同时指出，《优先股试点指导意见》发布对银行股形成中级利好。主要有四大理由：优先股试点时间快于市场预期；银行率先试点，以增量方式发行；为银行补充核心资本开拓了一条重要渠道；因优先股股息率(约7%)低于银行ROE(约20%)，相比普通股再融资，优先股避免了对老股东EPS的摊薄。

　　嘉实基金也认为，优先股试点降低银行股构成一定程度的利好，其同时看好电力、建筑、交运类行业。

　　嘉实基金称，开展优先股试点对市场整体影响偏中性。并指出，利好更多在于优先股有助于减轻股票市场的融资压力，尤其对于低估值、大市值、负债率高、盈利能力较高、且现金盈利能力稳定(具备分红能力)的公司集中的银行、电力、建筑、交运类行业，优先股被应用的预期相对更高，由于可能会增厚EPS，将对这些行业构成一定程度利好。

　　嘉实基金认为，优先股和普通股共同分配企业税后利润，因此优先股的股息支付会给普通股的股息支付造成一定分流影响，客观上也会形成与普通股投资的竞争作用。而考虑到优先股股息的税收减免优势以及较高的股息率，部分普通股投资者可能会将手中的普通股(尤其是较稳定的大盘蓝筹股票)以及部分债券换成优先股，尤其是保险、社保、企业年金等长期机构股东。

　　嘉实基金进一步指出，未来如果对于优先股的使用探索能够更近一步，比如引入对现有国有股存量普通股本转换为优先股的试验，将可能在相当提升国有普通股的吸引力，从而给整个市场带来更大的活力。

　　小知识：优先股

　　优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。