王府井:进取优质龙头投资价值显 强烈推荐评级
2013-09-26 类别:公司研究 机构:民生证券 研究员:田慧蓝
[摘要]
1、零售行业经过3年的下跌,受电商、行业模式影响的利空基本已经消化,没有新的利空出现,而近期随着苏宁、天虹的强势上涨,市场对零售行业的态度出现微妙变化,我们认为市场对行业预期的拐点有可能出现2、虽然基本面拐点尚未出现,但预期的拐点通常先于基本面拐点出现;预期的拐点我们认为有以下三点:第一是电商的流量红利不再,电商的发展迅速进入瓶颈期,电商相对传统零售的优势在弱化;第二,电商发展要精细化和传统零售是殊途同归,在精细化经营管理阶段电商不比传统零售更有优势;第三,传统零售从最开始对电商只能被动挨打,到逐渐摸索线上线下融合之路,让市场看到传统零售开始积极适应市场发展的信号。
从我们的研究来看,电商不可能完全取代传统零售,消费者对传统零售的体验仍有需要,传统零售仍有存在的基础和必要。
3、零售3年下跌,市场看空情绪已经到极点,但行业自身发展状况并没有那么糟糕,尤其是自有物业占比大的公司有非常好的安全边际,缺的只是催化剂4、市场对O2O(线上线下融合)的预期是拐点出现的最好催化剂5、个股推荐上,我们遵循3个选股逻辑,第一,更锐意进取、积极改变适应市场变化的公司;第二,被低估有资产安全边际或超跌的优质公司;第三,对股价有诉求的公司,综上我们推荐王府井、友谊股份、天虹商场6、风险提示:经济进一步下滑致消费低于预期