沪自贸区概念股熄火 布局防御类板块(9)

　　25日上午安信证券举办2013年医药投资年会，安信证券首席策略分析师程定华表示，目前市场的反弹是由于周期企稳导致，但这种反弹维持时间不会很长，下行风险将转移到四季度。前两天有媒体称，程定华将和高善文一起离开安信，高善文日前通过微博否认传闻，但程定华未就此进行回应。因此，这场报告会被部分业内人士看成是程定华的谢幕路演。

　　程定华说，“当下经济一个季度一个周期，一季度复苏、二季度衰退、三季度复苏、四季度可能又要进入衰退，经济周期变化快，季节难搞清。”他认为三季度经济增速上调与补库存密切相关。之前担忧新一届政府调结构，所以企业都在处理库存。但现在如果经济增速到7%，从中央到地方都觉得不能忍受，企业发现弄错了方向，所以开始补库存，“所有的钱都攒到今年三季度花掉”。现在最重要的问题是经济增速上调是否靠谱，还能玩多长时间。他预计短期需求高点还能维持一个季度，动力主要来自于库存变化和基建投资加码。

　　至于美联储拟退出QE，程定华分析认为，中国对外资依赖程度较低，QE退出对大型新兴经济体影响较小。风险偏好会传递，但不会出现资本外逃等大动荡。中国出现问题都是自己的问题，不用把原因推给美国。

　　至于投资机会，程定华表示，受周期向上影响，周期股短期企稳并带动市场企稳或小幅反弹。市场高点会出现在一两周内(担心9月数据低于8月，排列数据开始下行)。中期仍然弱势，下行风险转移至四季度末。建议四季度(10月)选择整体性降低仓位。他断言，明年春季没行情，“因为目前债务累积速度和资产证券化没法匹配，不能解决。除非房地产10%-15%的销售增速可以维持，那么还能拖得久点”。

　　明年以后机会在哪里？一种玩新股，市值配售和分红结合，有些股票可以买，短期策略，一种是回到医药。目前不看好周期股，债券、小股票，香港十几倍的医药股还可以考虑。(新快报)