27日机构强推买入 6只股将成摇钱树

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：浦俊懿 日期：2013-09-26

　　领先的云计算整体解决方案商,IT设备国产化的最大受益者

　　浪潮信息是国内领先的云计算整体解决方案商,主要聚焦于Iass层面,提供包括高品质服务器、云操作系统与存储设备等在内的核心设备。我们认为,随着公司K1关键应用主机的推出,以及云操作系统云海OS、高端存储AS10000等产品的日渐成熟,公司已在国内高端基础设备领域占据着绝对领先优势。未来在政府部门及电力、金融等关键性行业的“去IOE”过程中,公司将凭借产品技术的领先、集团资源的协同以及自身销售机制的改善,成为IT设备国产化的最大受益者。

　　高端服务器需求强劲,x86服务器兴起有利国内厂商发展壮大

　　受益于信息化渗透率的不断提升以及互联网行业的快速发展,国内服务器市场近年来一直保持较高增速,2012年总体市场规模已达到约61.7亿美元。我们认为,随着云计算的深入发展以及各行业信息系统的向上集中,应用与数据的跨数量级整合是一个大趋势,市场对服务器基础硬件的性能要求将越来越高,需求正在向高端服务器倾斜。而从服务器的技术路线上来看,随着高端x86服务器的性能有了质的飞跃,其对RISC架构下的小型机的替代趋势正日益明显。我们认为,行业的较快发展以及x86服务器的兴起这有利于浪潮信息这样的国内厂商不断发展壮大。

　　高端服务器领域优势明显,分享行业百亿市场蛋糕

　　我们认为棱镜门事件的持续发酵,国产IT设备将在政府以及重要行业的采购中得到重点支持,国产化替代将逐步加速,龙头公司将明显受益。浪潮信息是国内第一个突破关键应用主机核心技术的国内厂商,推出天梭K1主机打破了国外厂商在高端服务器领域的长期垄断。从性能上来看,K1主机已有能力对中高端RISC服务器进行替代,面临的市场空间达到每年100亿左右。我们认为,随着K1应用生态圈建设的逐步完善以及公司高端存储、云操作系统的逐步成熟,公司将在整个云计算Iass层占据独特优势,而集团资源的协同以及公司自身运营的优化将为其业务拓展提供更好保障。

　　维持买入评级,上调目标价至60.0元

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、1.50元和2.37元,鉴于公司爆发式的业绩增长以及所从事业务的战略性意义,我们认为应维持公司买入评级,结合相对与绝对估值,上调目标价至60.0元。

　　风险提示:

　　竞争对手技术突破风险,非公开发行节奏慢于预期风险。

　　恒顺醋业:差异化高品质优势受益醋业全渠道高端化

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：邢庭志 日期：2013-09-26

　　醋业龙头--恒顺醋业:

　　公司是国内最大的醋类生产企业,以香醋文明全国,年产量20 万吨。近年来,公司剥离地产业务,聚焦主业发展,积极开拓新品类。公司发展符合行业高端化趋势需求,公司的盈利能力有望持续超预期。

　　产品高端化、销售全国化、品类多元化促进公司盈利能力持续上升:

　　1、恒顺聚焦高端化黑醋,产品的结构化升级顺应市场升级趋势,调味品行业价格上行,恒顺受益明显,高毛利黑醋市场占有率不断提升,我们预计未来三年高端黑醋的增速可达到33%。

　　2、随着行业的消费升级,公司的品牌和差异化品质优势开始适应全国消费市场,其竞争力伴随公司的组织扩张逐步提升,恒顺全国化扩张,挤占当地小醋厂市场份额,省外市场空间广阔,仅省外预期可扩张的市场份额就达现在收入的三倍以上。

　　3、公司积极拓展白醋,料酒,饮料醋及保健醋市场。在白醋市场占据先发优势,借助传统黑醋渠道,成功树立品牌形象,预计未来三年增速分别为55%,49.8%和49.8%。料酒也占据一席之地,位列全国料酒行业前五。因白醋和料酒毛利均高于公司传统黑醋,我们预测未来公司未来三年的毛利将稳步提升,分别为39.4%、41.3%和43.2%。

　　公司的核心优势在于其差异化的品牌优势

　　1、恒顺生产均为香醋,其主要竞争对手山西醋生产陈醋。香醋入口微甜较柔,与陈醋口味差异明显。同时作为唯一一家上市醋企,市场知名度较高, 品质信赖度高。

　　2、公司新品类拓展顺利,白醋和料酒即将成为其核心利润增长点。高毛利产品带动公司整体毛利上升,业绩明显改善。

　　公司价值显著低估,维持“买入”评级,目标价33.5 元:

　　给予公司13 年20X 每股EBITDA,对应2014 年14X 每股EBITDA, 6 个月目标价33.5 元,维持“买入”评级。