目前公司环境监测和工业过程分析仪器业务的下游主要是冶金、石化、化工和环保等行业。受冶金、石化行业不景气的影响,公司在相关领域内的业务增速有所下滑,但是在环保等行业的业务保持了稳定的增长。除了传统的产品市场外,公司还在积极的开展第三方检测服务和运营维护等业务,且效果不错。总体来看,公司在既有产品市场上,业务增长平稳。我们认为,在环境监测和环境治理方面,国家将陆续出台相关政策并逐步落实,同时政府也会加大在环境治理方面的投资力度。而公司作为国内领先的环境监测仪器制造商,将长期受益于相关利好政策。
目前公司还在积极的寻找行业内的并购目标,在合适的时机将进行并购,以进一步完善公司在行业内产品市场的覆盖。并购业务有望成为公司未来业绩快速增长的新动力。
估值和投资建议。
我们对公司的盈利预测进行了调整,预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益为:0.45元、0.54元和0.65元,对应目前股价的PE分别为:33.7倍、27.9倍和23.2倍。考虑到公司是仪器仪表行业内技术研发能力较强的公司,在环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器等细分市场具有优势地位,并且公司通过并购,不断完善产业链的布局,为未来业绩的长期增长奠定了良好的基础,我们维持对公司的“增持”评级。
重点关注事项
股价催化剂(正面):环境保护相关利好政策的出台;新增并购业务。
风险提示(负面):产品竞争加剧、公司毛利率下降的风险;并购进度难以把握、整合效果不佳的风险。