物联网市场3年将达2.5万亿 16家公司最具满仓价值(6)

　　佳讯飞鸿(300213)：铁道建设回暖，城市轨交新增百亿需求

　　来 源： 申银万国 撰写时间： 2013-08-18

　　铁道建设回暖，带动信息化系统需求。(1)2013年在调结构、保增长的前提下，李克强总理重点提出的加快铁路等方面的投资建设。(2)预计与铁道建设配套的铁道信息化系统需求也随着铁道投资的恢复而回暖。2013-15年，铁道调度通信系统需求将保持每年10%以上的增长。

　　城市轨交如火如荼，百亿新增市场空间。(1)我国一线城市地铁线网密度与国际主要城市差距仍近10倍。目前，全国地铁建设加速，正在新建、扩建地铁的城市均接近10个，总投资超过1万亿元。(2)预计城市轨交信息化系统投资占总投资比例约1%，仅以目前已有轨交规划的城市而言，意味着近100亿元的新增市场空间。

　　不断跨入新领域，城市轨交带来成长新周期。(1)佳讯飞鸿以铁道调度系统起家，不断跨入新领域，旨在成为提升传统行业信息化程度的高科技企业，已成功将铁道行业的明星产品复制到国防、石油石化、城市轨交等新领域，石油石化项目已在雅安地震中立功。(2)公司2013年3月公告中标南京轨交项目。一方面，显示了公司正从北京、上海、苏州等已有较好客户基础的地区走向全国，预示着地域上的持续突破。(3)另一方面，公司以往单个城市轨交订单体量均不到5000万元，此次订单近1亿元(占总投资近1%)，且订单涉及的全部是传统业务之外的新需求，显示了我国城市轨交信息化需求的不断提升。

　　以此测算，国内当前规划的城市轨交过万亿投资将带动超过100亿元的信息化系统需求，打开公司成长新周期。

　　上调投资评级至“买入”。预计公司2013-15年EPS分别为0.28、0.48和0.62元，复合增速64%，对应PE54、31和24倍。综合考虑可比公司估值水平，以及城市轨交100亿元的市场空间(公司当前市值18亿元)，给予19.2元目标价，对应14年40倍PE，隐含30%上涨空间，上调投资评级至“买入”。