4G发牌在即 多家上市公司争抢先机(7)

　　富春通信:整合速度加快,注重异地扩张

　　富春通信 300299

　　研究机构：安信证券 分析师：王学恒 撰写日期：2013-09-16

　　收购概况:公司拟使用募集资金投资项目——服务网点升级改造项目中的2,500万元以先收购后增资方式收购武汉鑫四方65%的股权,武汉鑫四方原大股东约定2013-2016年净利润分别为人民币400万元、600万元、800万元、1000万元。

　　安信点评:此次收购的武汉鑫四方主要从事有线传输、通信管道、无线室分、EPON、FTTH等专业的设计,客户主要为中国电信,在华中地区有一定的影响力,此次收购有利于富春快速扩大在华中地区的份额,与现有业务以及客户形成良好的互补关系。

　　收购武汉鑫四方是富春通信外延式扩张的重要举措,而且目前的通信市场特别有益于有资金实力的公司进行收购,主要原因在于网络规划行业较为明显的先投入后产出的模式,再加上回款周期的拉长,使得小企业资金压力极大。富春上市之后已经从众多的网络规划服务商中脱颖而出,有能力借助兼并整合迅速发展。根据公司管理层的表述,未来富春会根据市场上并购标的的情况继续并购,提高募集资金使用效率,我们认为这种兼并收购的方式要比自建团队更为快速和有效。

　　投资建议:此前通信服务行业公司众多,各省市都有很多实力相对较差的小公司存在,但运营商招标市场已经有集中化的趋势,预计兼并整合的速度会加快,直接有利于有资金实力、品牌优势的上市公司。

　　我们看好富春通信在网络规划行业多地扩张的前景,预计公司2013年和2014年的净利润增速分别为55.50%和79.69%,对应EPS分别为0.25和0.45元,维持买入-B的投资评级,目标价20元。

　　风险提示:客户集中度较高的风险;LTE建设不达预期的风险